国金证券：银行股08年交易机会更多

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　　国金证券：预计银行股08年有更多的是交易机会

　　国金证券6月30日发布投资报告，预计银行股08年有更多的是交易机会。

　　国金证券表示，上市银行中期业绩预计同比增长约70%。其中，国金证券预计大型银行业绩同比增长62%；中型银行同比增长101%；城商行同比增长105%。

　　国金证券认为，二季度业绩增长的驱动因素没有呈现明显的向下趋势；相对于1季度89%的增长，我们所预测70%左右的中期业绩增长略有下降，业绩增长下降的主要原因在于高基数： 07 年2 季度是07 年业绩环比增长的高点。

　　国金证券对驱动因素的判断为：预计净息差能够与1季度持平或者略超，净利息收入环比仍是正增长。中间业务：理财产品与银保代销手续费收入是中间业务收入的高增长是中间业务的新增来源。信贷成本：国金证券预测，2季度信贷成本上升的压力依然没有在利润表中出现。1 季度信贷成本较低的建行、招行、中信，预计二季度信贷成本有所上升，但大部分银行的信贷成本将维持稳定。

　　国金证券还表示，经济小幅波动下，信贷成本冲击是一次性的，而且很有可能被平滑掉；如果经济陷入较大衰退，参考美国的历史，国金证券认为信贷成本1%-1.5%是一个足够悲观的水平。拨备更夯实的银行，平滑信贷成本周期的能力更强。剔除损失类贷款的拨备=(拨备-损失类贷款)/(不良贷款-损失类贷款)，国金证券认为这个指标更能反映拨备的夯实程度。招行剔除损失类贷款后的拨备覆盖率显著大于不剔除损失类贷款的拨备覆盖率，显示公司相比其他银行更稳健的拨备政策和更强的平滑能力。

　　国金证券表示，银行股在08年更多的是交易机会，目前信贷成本上升的压力还没有在报表中反映出来，基本面还未因此出现下降，因此银行股大的投资机会还未到来。目前估值区间内的交易性机会已经显现。中期业绩增长明确，仍有超预期的可能，或许成为股价的催化剂。