申银万国：未来两年油价均价仍将高企

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　　本网讯

　　申银万国：未来两年油价均价仍将在100美元/桶附近

　　申银万国6月30日发布投资报告，认为未来两年油价均价仍将在100美元/桶附近。

　　申银万国预计石油价格3季度冲高，4季度回落，未来两年油价均价仍将在100美元/桶附近，维持高位。申银万国认为，支撑油价上行的因素是结构性供需矛盾，供需紧张；阻碍油价上行的因素是高油价可能导致全球经济放缓、发展中国家上调成品油价格减小原油需求。

　　申银万国称，炼油毛利政策性扭曲，石化公司PB 相对市场PB接近历史最低值。未来炼油毛利可能回升的因素来源于：油价冲高后回落、成品油价格上调、特别收益金起征点上调；均为较大概率事件。另外，新能源发展促进化工产品需求。与化工品相关的包括三种替代能源：醇醚燃料、生物能源、煤变油。高油价下，甲醇价格预计在3000-5000元/吨，维持高位，并向DMF等下游产品传导，华鲁恒升、云维股份具有低成本甲醇优势；生物能源将带动全球化肥、农药需求，国内政策是影响化肥的重要变量；钾肥趋势仍将上涨，补贴进口商方案短期较难执行；氮肥08年景气超预期，磷肥受制于硫磺价格而成本压力较大，氮肥、磷肥09 年景气可能将受出口政策制约；草甘膦价格处于高位；煤变油具备成本优势。

　　此外，煤基化工品竞争优势增强。与06-07 年油价上涨不同的是，08年乙烯、丙烯、苯等初级石化产品"补涨"，其影响包括：煤制烯烃吸引力增强，拥有FMTP(甲醇制丙烯)技术18%权益的东华科技未来有望获得装置建设合同；电石法PVC前期上涨主要源于电石产量增速减缓及价格上涨，油价效应不明显；近期乙烯价格上涨有助支撑PVC 价格。

　　申银万国还表示，高油价促进节能减排。高能源价格促进节能，有助建筑节能推进力度；电石、黄磷等高耗能行业供应仍将持续紧张，自备电比例较高的企业(英力特、新疆天业、兴发集团、澄星股份等)将受益；染料因减排压力较大而产量下滑，年初以来分散染料价格平均上涨100%，远大于成本增加及产量减少的影响。

　　申银万国认为，高油价下的投资视角。相应的，申银万国看好未来炼油毛利的回升趋势，中国石化(600028.SH)盈利回升弹性较中国石油(601857.SH)更大；看好煤化工的成本优势，华鲁恒升(600426.SH)、英力特(000635.SZ)、东华科技(000727.SZ)等将持续受益；看好节能减排促进产业结构调整，染料价格在供应减少下加速上涨，龙头公司浙江龙盛(600352.SH)业绩将再超预期。