张卫星：全流通元年我们都是小学生

　　⊙本报记者 周翀

　　“我们从未遇到过全流通的市场状况。”高德黄金首席经济分析师、资深市场人士张卫星昨日表示，“今年是全流通价格形成刚刚开始的一年，我们所有人都是小学生。”

　　在北京大学中国金融研究中心证券研究所昨日组织的“北大证券论坛”上，张卫星表示，从今年开始，各方才真正面临一个全流通的市场，当产业资本和金融资本完成融合后，到底市场将形成怎样的估值水平和市场结构，是市场当前面临的重大问题。同时，在当前限售股解禁期到来后，限售股减持变现比例大概在20%—30%的水平，表明产业资本和金融资本的换手还远未充分完成，因此投资者和二级市场仍然“对产业资本存在恐惧”。张卫星认为，如果上述换手过程无法充分完成，则全流通机制下的价格仍然无法形成，因为“只有交换才能形成价格”。

　　第一财经研究院院长景学成表示，以中长期发展规划，证券市场发展的根本还在制度建设。他认为，我国证券市场未来5到10年的发展是一个系统工程，以“国九条”为指针，发展的指导思想已经具备，但具体路径还需要审慎设计。其中，推进机制、制度改革，解决制度性问题仍然是市场面对的最大课题，如果制度建设能够做好，则“从中长期看，我们的市场还是个很好的市场”。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也认为，股权分置改革之后，资本市场在制度建设层面还面临一些很重要的问题，基础性制度建设仍需扎实推进。他指出，在提高上市公司信息披露质量，防范内幕交易、市场操纵，欺诈交易等方面，还有大量工作有待监管部门和市场各方共同推进。

　　花旗银行中国区首席经济学家沈明高说，在证券市场所基于的宏观经济层面，也有很多亟待理顺的机制，其中以能源和原材料价格形成机制为代表的“第二次价格闯关”恐成为本轮改革工作的核心内容。