清议：展望7月提价潮

　　经过6月的加速下跌，目前的A股投资预期收益水平与居民储蓄存款收益率相比，开始显露出程度不同的差别优势。大致情况是，将1年期储蓄税后利息收益率换算为市盈率是25.4倍，而沪深300指数股票平均预期市盈率为20倍左右，同时，市场不乏预期市盈率低于15倍的品种，部分成长性依然出色的品种甚至低至7、8倍。

　　7月A股市场的主线显然是半年报。对于那些业绩成长性预期良好同时股价或估值水平处在绝对底部的股票，相信在此期间会有不错的市场表现。值得一提的是，虽然石油石化与电力两大权重板块公司上半年业绩大幅滑坡的势头不可逆转，但在他们当中的大多数公司很有可能将半年报披露时间推迟到8月下旬的情况下，对7月市场的负面影响不必过度忧虑。

　　除此之外，依据已掌握的资讯，对7月A股市场影响较大的另一个因素，似乎是全球性企业产品提价潮。

　　迫于原料、能源及运输成本持续上涨压力，杜邦公司本周早些时候宣布部分产品提价10%，中国市场将从7月1日开始执行新的价格。同时，欧洲大型精细化合物生产集团汽巴公司宣布提高所有产品的报价，部分产品提价幅度超过20%。美国最大的化学品制造商陶氏化学公司将在7月进行的产品提价幅度高达25%。

　　本轮企业产品提价不限于化学品工业。来自韩国的世界最大钢铁产品供应商之一浦项制铁，6月24日已宣布将产品价格上调20%左右，并带动全球同业公司纷纷效仿。

　　实际上，近几年来，全球原料、能源及运输成本上涨并不稀奇，相应的企业产品提价行动也接连不断。那么，为什么这一次产品提价会受到高度重视呢？简单地讲，这是由于此次产品提价所涉及的领域是前所未有的，首先是基础性的重化工业，接下来是消费品工业，而且提价幅度同样是空前的。

　　相比之下，我更关心这次由跨国公司掀起的全球性产品提价对于中国经济及企业的影响。在世界制造业生产力快速向中国等发展中国家转移之后，跨国公司的产品提价行动一直表现得小心翼翼。其原因无非是担心失去市场主导地位及价格垄断权，防止因生产力过快转移损害跨国公司原有资产的盈利能力。从这一点讲，大幅提价之后的世界制造业，将加快生产力重新布局的进程。其中，中国显然具有承接更多转移生产力的比较优势。这可以从最近两年中国外商直接投资(FDI)增速不断加快的情况中得以证实。据国内统计，2007年的FDI增幅高达20.22%，创下近14年新高。

　　另一方面，为在不断扩大的国内外市场上赢得更加有利的竞争地位，国内企业同样小心翼翼地处理产品提价事项。通常是在跨国公司宣布产品提价之后，再予以跟进，而且提价幅度往往小于前者。与此同时，以国内市场较多政策干预和地方保护为背景，以往国内同业企业之间的比较竞争优势并不明显，产品提价总是需要顾及劣势企业的不公平竞争。鉴于成本上涨对于劣势企业构成的压力更大，在国内制造业加快淘汰弱效产能并形成不同程度供给短缺的情况下，优势企业尤其是其新增产能的市场地位得到强化。这无疑有利于优势企业以产品提价的方式促进提高开工率，并由此增加市场供给，缓解供求紧张关系，当然也足以改善企业盈利水平。此前的一个案例是，在国际维生素市场受欧盟推出新的化学品注册、评估标准影响出现供给量减少而价格持续上涨之后，国内主要供应商新和成与浙江医药的国际同业竞争地位明显提升，跟进性的产品提价令两家A股上市公司业绩大幅增长。

　　以2007年下半年较高的CPI增长率为基数，将在7月或晚些时候出现的国内制造业产品提价，所对应的通胀环境较为轻松，未必会导致更高的通胀预期。

　　进一步说，由于市场普遍预计美联储很难在8月例行会议上启动加息周期，为避免扩大后的境内外利差加剧热钱流入，国内央行在7月继续加息的可能性甚小。相反，最近有迹象表明，为防止出现滞胀经济，并从鼓励增加供给的途径缓解长期通胀预期，货币政策有望由从紧转向适度从紧甚至稳健。这当然是令人鼓舞的。

　　(作者系中国国情与发展研究所经济学研究员)