“不存在新一轮牛市的可能”

　　

有成本优势的区域零售龙头公司——刚刚上市的步步高进入国泰君安下半年推荐中小板股票组合 CFP 资料

　　国泰君安下半年荐股

　　有成本优势的区域零售龙头：

　　步步高（002251）

　　有客户资源的优势企业：

　　歌尔声学（002241）

　　新旧业务双翼齐飞：远望谷（002161）

　　新兴行业优势公司：科大讯飞（002230）

　　云南最大的绿化苗木种植企业：

　　绿大地（002200）

　　手握订单的高端齿轮厂家：

　　东力传动（002164）

　　受益消费升级的品牌休闲服运营商：

　　七匹狼（002029）

　　先入高速扩张的电信服务商：

　　国脉科技（002093）

　　节能电力设备制造商：荣信股份（002123）

　　产品线延伸业绩稳健增长：

　　青岛软控（002073）

　　处于行业景气周期的佼佼者：

　　太阳纸业（002078）

　　分享汽车业快速发展盛宴：

　　海利得（002206）

　　发展环保型农药、强化营销网络，构建核心竞争力：诺普信（002215）

　　从镁加工向镁冶炼转变：

　　云海金属（002182）

　　早报记者 忻尚伦

　　美联储持续宽松的货币政策，让券商对下半年国内经济增速更添担忧。国泰君安在其最新出炉的2008年中期策略报告中指出，在大宗商品价格难以出现反转性下跌的情况下，中国三季度经济减速迹象会更明显。相对悲观的策略，使得该券商推荐的下半年个股无一权重股，皆为中小板。

　　“国内经济或硬着陆”

　　“市场不存在新一轮牛市的可能。”在国泰君安研究所与国泰君安销售交易总部于6月26日在上海联合举办的“2008年下半年投资策略研讨会”上，该券商毫不讳言自己的悲观预期。

　　国泰君安认为，全球经济在2007－2009年处于减速期，美国经济下半年有望反弹，但是最早明年经济才能反转。

　　国泰君安指出：“美国为应对经济减速而采取了极度宽松的货币政策，是导致通货膨胀和大宗商品价格上涨的一个非常重要的原因。在美国经济重新增长之前，美国的货币政策紧缩几率很小，因此大宗商品价格也很难出现反转性下跌。基于此，中国第三季度经济减速迹象会更加明显。”

　　但在外围情势持续严峻的情况下，该券商同时称，如果下半年中国政府紧缩政策放松的话，那么市场依然存在基于“救经济”政策带来的较大投资机会。

　　让国泰君安担忧的是，如果9月份之后紧缩政策不趋缓的话，“国内经济将存在硬着陆的风险。”

　　2500-3700点间波动

　　从宏观面出发，国泰君安的结论是，2008年上市公司全年业绩增速为23％。但根据公司基本面分析，其得出的结果是，上市公司2008年业绩整体增长率仅为12.3%，2008年中报上市公司净利润同比增速约14.2%。两种预测出现较大差异的主要原因在于，价格管制和目前研究员不断下调盈利的悲观预期。

　　对于今年以来中国A股市场的表现，国泰君安认为，正如去年预期“黄金十年”而造成A股市场极度狂热的大幅度上涨已经证明是错误的一样，投资者今年上半年预期“经济大衰退”而引发极度悲观的大幅度暴跌也将被证明是错误的。

　　“目前A股市场估值合理，但从流动性角度来看则并不乐观。”在国泰君安看来，市场不存在新一轮牛市的可能，但是却存在改正错误的机会。

　　该券商断言，2008年下半年合理的波动范围为2500-3700点，2500点对应15%的业绩增长（介于自下而上的12.3%和自上而下的预测增速之间）和17倍动态市盈率。

　　把握政策博弈机会

　　关于行业配置策略，国泰君安更偏向轻成本的产业以及防御型的行业；此外国泰君安还建议把握政策性博弈机会。其提供的超配行业选择有：通讯服务及设备、商贸零售、医药、传媒、旅游酒店、食品饮料、电气设备、机场公路铁路、石油石化、电力。

　　而在个股推荐上，国泰君安所推的无一权重股，清一色全部是中小板股票组合。