反弹结束后将延续调整走势

　　□民族证券 徐一钉

　　上周，受油价上涨以及金融、科技行业频传利空等因素影响，美道琼斯指数下跌465点，跌幅为3.78%。同时，欧洲、亚太等地股市也都出现不同程度的下跌。金砖四国中，俄罗斯RTS指数上涨1.87%，印度孟买指数下跌618点或4.07%，巴西圣保罗指数下跌2591点或3.85%。美道琼斯指数自13132点后重新进入中期调整，目前距离前次低点只有201点。我们认为，短期内美道琼斯指数可能会继续调整，并创出14198点调整以来新的低点，全球股市低迷的走势对A股市场也将产生很大的拖累。同时，A股上证综指3312-3768点区域内高达62%的换手率，也制约了大盘从目前点位反弹的空间。

　　从6124点调整以来至今，上证综指呈现五段式调整，基于5小浪调整结束后，A股技术上将迎来三段式B浪反弹。目前一些个股估值相对于标普500成分股已具有很大的吸引力。同时，很多投资者期待管理层继续出台政策性利好，一旦A股出现反弹，观望资金有望积极进场抢反弹。不过，历史经验显示，高级别底部不会出现在多数投资者预期的点位，故此2695点很难成为一轮高级别反弹的起点，再创新的低点只是时间问题。

　　根据相关数据显示，我国规模以上工业企业利润，2007年1-2月同比增长43.78%，3-5月同比增长41.05%，6-8月和9-11月分别同比增长28.49%和35.85%。而2008年1-2月，我国规模以上工业企业利润同比增长16.50%。从43.78%到16.50%，反映出我国规模以上工业企业利润同比增长呈现下降趋势，间接地透视出A股上市公司的利润同比增长也呈现下降趋势。国内机构对2008年上市公司净利润同比增长的最低预期，从2007年底的30%到2008年4月的20%，再到日前的16%，并不排除今后继续下调净利润同比增长预期，A股估值重心也可能呈现继续下移的趋势。