本土企业加速发展 PE外弱内强格局将改变

　　□本报记者 周明

　　与以往参加的私募股权基金（PE）的会议不同，日前在天津召开的第二届中国企业国际融资洽谈会上，本土私募股权基金成为主角。与会官员和专家一致认为，推动PE的发展对中国经济转型非常重要，中国经济经过了30年的高速增长后目前遇到了一些问题，PE将对产业升级起到积极的作用。

　　分析人士认为，日前，全国社保基金获准可投资经发改委批准的产业基金和在发改委备案的市场化股权投资基金，总体投资比例不超过全国社保基金总资产（按成本计）的10%，将直接给国内PE市场上注入500多亿元的本土资金，社保基金参与私募股权（PE）市场或许将成为我国私募股权市场发展的里程碑，外弱内强的态势将发生改变。

　　股权融资比例逐步扩大

　　天津市人民政府副秘书长陈宗胜认为，我国私募股权基金仍然处在初步的发展阶段，还有很大的发展潜力。截至2006年，我国股市融资约7765亿元，而股权融资仅有1200亿元，大约是股市融资额的六分之一。

　　据悉，最近20年，股权基金在国外发展非常迅速，1984年，美国的股权基金投资只有67亿美元，到2006年，就高达4500亿美元。2006年，美国股权基金筹资总额为1620亿美元，首次超过了纽交所的1540亿美元股票筹资额。

　　陈宗胜认为，2006年以前，国外大基金进入中国时代，它们规模大、实力大，所以敢首先进入中国“试水”；2006年，中国本土大型产业基金渤海产业基金在天津成立，这是大型人民币基金诞生的一个重要标志；2007年6月1日新修订的合伙企业法正式实施后，下半年就有一大批中小合伙企业的人民币基金在天津成立，“从去年下半年开始，我国的私募股权基金进入了一个国内外大中小全面共同发展的阶段”。

　　业内专家认为，虽然我国私募股权基金取得了长足的发展，但无论从私募股权基金的总规模、发展的政策环境、人们的观念、诚信体制、企业制度等还有待不断的改进。

　　日前，全国社保基金获准可投资经发改委批准的产业基金和在发改委备案的市场化股权投资基金，总体投资比例不超过全国社保基金总资产（按成本计）的10%，这将直接给国内PE市场上注入500多亿元的本土资金。业内专家认为，下一步，券商、商业银行、保险公司、大型企业的财务公司等机构“解禁”将是大势所趋。

　　需理顺发展环境

　　目前，业内对私募股权市场的发展理念逐步统一，但一些制度性要素仍然缺失，比如，关于私募股权机构形形色色的概念还未统一；全国统一的行业组织还未建立；法律法规体系还待健全等。

　　社会保障基金理事会理事长戴相龙提出，国外的私募股权基金与我国的产业投资基金基本上是一样的，希望国家有关部门能把私募股权基金、产业发展基金统一明确为“股权基金”，“现阶段，希望国家能把产业投资基金、私募股权基金统一称为股权基金，以此来制定管理法规”。

　　全国性的产业（股权）基金与创业投资协会也在融洽会期间正式组成筹备小组进行筹建，并将报请民政部设立全国性的行业协会。筹备组组长、全国政协人口环境资源委员会副主任邵秉仁介绍，协会成立后的主要任务包括：加强对股权基金从事人员的培训；强化行业自律；建立与政府沟通渠道，争取宽松的政策环境；开展学术研究和交流合作。

　　“对于股权投资基金来说，这是一个非常好的展示自己优势、参与改革促进经济良性发展的机遇”，邵秉仁如是表示。

　　业内专家还表示，要进一步完善适合私募股权基金发展的配套法规。合伙企业法的实施解决了制约私募股权基金发展的组织形式问题，今后要在此基础上进一步完善配套法律法规，修改完善制约私募股权基金发展的法规。

　　针对市场需求，各监管部门分别出台了一些规定，但从长期来看，需要加强监管部门的协调，统筹考虑机构投资者投资私募股权基金的政策。

　　戴相龙说，应抓紧审定股权投资基金管理办法，使之和证券投资法相配套，希望能把私募股权基金和产业投资基金明确为股权投资基金，以此来制定管理法规。他建议，应加快大股权投资基金的核准和审批，并尽早解决股权基金的登记问题、管理问题、交易问题等，“要保护投资者的积极性，在税收制度上不应向合伙制基金进行双重征税”。戴相龙认为，不应该强制规定基金采取何种模式，“无论公司制、委托制、有限合伙制，只要投资者认可的都可以。”

　　 日前，财政部和国家税务总局统一了合伙企业投资者费用扣除标准，对合伙企业投资者的生产经营所得依法计征个人所得税时，合伙企业投资者本人的费用扣除标准统一确定为24000元/年。

　　PE基金将向国内大机构靠拢

　　业内专家指出，境内资本，包括游资，在经历了炒房团、炒车团、炒股团等等民间资本团体后，这些资本正在提升到真正意义上的、专业化的股权投资阶段。而在机构逐步进场后，类似于社保基金的国内机构将成为重要的资金来源。

　　戴相龙提出，目前社保基金对PE的投资额度为500亿元人民币，三年后有望达到1000亿元人民币。全国社保基金还将继续加强与国内外私募股权投资基金的合作，促进国际资本在中国有序、双向、互赢的流动，“最近国内外的很多投资机构与社保基金接触，都愿意与社保基金在今后的业务发展中加强合作”。

　　“最近全国社会保障基金分别向弘毅投资和鼎晖投资的新基金投资20亿元。实际上像社保基金、保险基金这样的长线资金也应该向创业投资、私募股权基金靠拢，因为真正的LP其实应该是社保基金这类的大资金”，东方富海董事长陈玮如是表示。