股指本周跌宕起伏 大盘酝酿中期底部

　　□晨报记者 陈重博

　　本周大盘的行情可谓跌宕起伏。在上半周令人失望的“十连阴”走势后，迎来了“一阳指”反弹；次日，又被空方的“阴包阳”反攻；周五在看似利空的油价、电价上调消息后，股指再度展开绝地反攻。上证指数全周开盘2876点，收盘2831点，周跌幅为1.29%，周线呈5连阴走势。

　　本周一、周二，大盘延续上周下跌惯性，呈现史无前例的“十连阴”走势。周三，大盘在中石化、中国远洋等蓝筹股反攻下，单日大涨5%以上。正当投资者还在憧憬周三逆转行情可能令大盘提前见底之际，周四沪深大盘的恐慌跳水行情却给市场迎面泼了一盆冷水。上证指数几乎完成了“阴包阳”的恶劣走势，股指单日急跌192点，收盘报于2748点，再度创出本轮调整行情的新低。周五，发改委宣布上调油价和电价，大盘在短暂调整后震荡走高，这或许又被市场理解为“利空出尽是利好”。

　　对于本周A股的大幅震荡，市场关注的焦点在于几个方面：其一，宏观面的一系列变化；其二，估值水平的国际接轨；其三，机构近期整体呈现净买入状态。

　　首先，全球经济和国内宏观面的变化。世界性的通胀步伐已经形成并加快；而通货膨胀严重的越南在6月爆发了金融危机，股市、楼市折腰而下。另外，最近一周全球股市均表现不佳，美国道琼斯指数萎迷不振，中国香港恒生指数紧随其后，日本、中国台湾、欧洲各国等股市均表现疲弱，进而拖累A股的反复下跌。本周五，之前呼声颇高的成品油、电价上调消息终于浮出水面。新能源、节能环保、石油石化等板块直接受益，水泥、航天航空、汽车等板块受到的冲击较大。中信证券的报告指出，提高资源价格有利于缓解人民币升值压力。由于提高资源价格，这将提高中国最终产品的价格，在名义汇率不变的情况下，实际汇率将下降，即人民币实际汇率实行了升值。在这样的价格调整下，也降低了中国补贴世界的幅度。

　　其次，目前A股的估值水平已具备吸引力。有关统计显示，截至今年5月底，美国标普500指数成份股按2007年业绩的市盈率约19倍，计算成长型的PEG(市盈率与增长比率)水平约为1.56；而国内沪深300指数成份股按2007年业绩的市盈率为26倍，以未来三年增长计算的PEG水平约为1.44，计算成长性的国内A股PEG已经低于美国市场。

　　另外，近半个月来，机构总体呈现加仓的趋势。大智慧TOPVIEW数据显示，十连阴期间，大盘从3329点跌到2794点，下跌了近16%，但是机构持仓却从17.159%上升到17.273%，这个时间基金净买入67亿元，出现明显的净流入。做空主要集中在保险资金为代表的T类席位和QFII席位；另外游资在中国联通上损失之后加速回笼现金引发大面积股票跟风杀跌造成股指下跌。

　　多数市场人士认为，大盘下周可能仍有大幅震荡的走势，但目前阶段已符合构筑中期大底的条件和氛围。一方面，利空消息不断被市场放大，导致大盘快速调整没有像样的反弹；但另一方面，随着基金加仓力度的加强，又表明目前市场已到了价值投资者所接受的区间。因此，未来一段时间内，虽然大盘的震荡筑底仍需时日，但从战略性眼光看，中线持股的机会已悄然到来。