23.1倍：沪指静态市盈率滑到1500点水平

　　在上证指数下跌了55%之后，市场的估值水平也大幅降低。如果仅从静态市盈率和市净率角度看，目前上证指数的估值已经分别回到了2006年的1500点和2300点水平。

　　市盈率、市净率是衡量市场估值的主要指标。而如果市场多数投资者，特别是机构投资者认同市场的估值，并不断介入的话，将会有利于市场的企稳和转暖。

　　Wind资讯的数据显示，目前上证指数静态市盈率约为23.1倍，不考虑其他因素，这一水平已接近2006年5月初1500点水平。静态市盈率以截止日的股价除以上一年度的每股收益计算。

　　上证指数的整体静态市盈率曲线显示，在2005年上半年，上证指数的市盈率在20～22倍水平，在当年6月的998点附近，市盈率最低达到约17倍。随着2006年开始的牛市，公司股价的走高也逐步推高了市盈率水平。从2006年开始，上证指数的市盈率水平突破20倍，之后一路走高，不断突破30倍，40倍……在2007年10月份，最高达到了72倍附近。之后，指数跳水，市盈率水平也急速下滑，直到目前的23.1倍。

　　和近3年的历史比较看，上证指数23.1倍的市盈率水平和2006年4月底5月初的水平最为接近，当时上证指数为1500点附近。而在“熊末牛初”的整个2005年，当年的沪指市盈率水平在17～22倍之间波动。

　　数据显示，沪深300指数的静态市盈率目前为21.85倍，和2006年9月份水平最为接近。沪深300指数最新为2795点，在2006年9月份时约在1350点。

　　此外，A股的市盈率水平和部分境外成熟市场接近接轨。上证指数和沪深300指数市盈率分别为23.1和21.85倍，Bloomberg显示，美国标普500指数市盈率最新为22.21倍。

　　不过，更多的境外指数市盈率水平要比A股低。日经225的静态市盈率为16.95倍，成份股较少的道琼斯工业指数、香港恒生指数的静态市盈率分别为15.19倍和13.23倍。和中国一样同在“金砖四国”之列的印度孟买SENSEX指数和巴西圣保罗指数，静态市盈率也分别仅有16.38倍和15.46倍。

　　市净率是另一个衡量市场估值的指标。目前上证指数整体市净率在3.46倍，这一水平接近2006年底和2007年初的水平，当时上证指数在2300点附近。市净率为股价除以公司每股净资产。

　　上证指数的整体市净率曲线显示，在2005年，整体市净率仅在1.6～2倍之间波动。2006年5月份，上证指数整体市净率开始突破2倍水平，之后一路上行，和市盈率水平变化接近，在2007年10月至12月间达到最高，至8.4倍。

　　因为市场更加看好沪深300的公司，因此沪深300的市净率水平要稍高于上证指数。数据显示，沪深300指数的整体市净率最新为3.5倍，和沪指类似，3.5倍的水平接近于2006年底和2007年初的水平。不过在2007年行情的顶点，沪深300的市净率水平达到了9.09倍，高于沪指的8.4倍。在2005年最低时，沪深300市净率最低到1.72倍，比沪指稍高。

　　在纵向对比指数估值水平的同时，市场也应注意到上市公司的变化和市场规模的突飞猛进。在2006年上证指数1500点之时，上海A股总市值仅3万亿元，目前已经14万亿多元。工商银行等许多大盘蓝筹股先后上市，也拉低了目前市场估值水平。

　　程远