三千点之后何去何从

　　嘉 宾：招商证券研究所董事副所长 王琼

　　主持人：王晶

　　本轮调整以来，3000点一直被认为是“政策底”，也一度被认为是市场的中期大底，然而在内忧外患之下，这道重要的心理防线已经两次被击穿，接下来市场是否会进一步下跌？面对复杂的市场状况我们又该如何操作？招商证券研究所副所长王琼表示，地产股仍不乐观，政府如果救市，应首打资金牌。

　　多因素令市场“折腰”

　　主持人：在3月27日的《财经对话》中您曾表示，中国经济最困难的时候可能出现在2009年一季度，您当初的观点有变化吗？

　　王琼：当时市场的点位是在3500点左右，普遍预期后市会反弹到4000点左右，我当时考虑到美国次贷问题会导致美国经济放缓，而美国经济放缓对于中国经济的打击一般会滞后6-9个月，所以做出了最坏的时候可能会出现在2008年四季度或2009年一季度的判断。现在我的观点仍然是这样。

　　主持人：市场再度跌破3000点，原因是什么？应该如何看待目前的市场？

　　王琼：这一次下跌从根本上讲还是流动性的原因，另外又出现了一个新情况就是越南的金融危机。

　　流动性是判断市场方向的最基本的要素，以前我们是流动性过剩，但现在流动性发生了非常严重的变化。美国的次贷危机改变了全球的流动性，中国也在不断地紧缩，从各方面来看，目前都没有任何放缓的迹象。美国现在最大的泡沫就是消费的泡沫，而且这个泡沫正在加速破灭的过程中，按照它对我们的实体经济的影响有6-9个月的延后来计算的话，我认为，实体经济所要经受的打击还在后面。

　　另一个需要关注的新情况就是，全球经济危机的初象似乎出现了。十年前的经济危机是从泰铢猛贬开始的，而现在是越南盾。危机出现有几个主要的迹象：本币贬值、逆差、资金外逃，越南已经出现这几种现象了。

　　对于目前的市场，我想提醒大家一点——注意政策取向可能发生的变化。第一次跌破3000后出台了印花税政策，释放出了这样的信息：3000点是政策底。但是这一次跌破3000点后，由于受到越南危机的影响，政策取向有可能会发生一些变化，是死守股市的某一个虚拟的经济点位，还是确保实体经济不要出现越南那样的问题？这是需要重新审视的。

　　救市应打资金牌

　　主持人：上一次市场跌破3000点，政府出手救市，调低了印花税。您觉得这一次政府应不应该救市？如果救市，政府手里有哪些牌可打？

　　王琼：应该救市，没有一个国家会不挽救自己的市场。

　　至于如何救市，我觉得要看具体的情况，美国当时的救市政策就毫无规则可言，当时伯南克动用了非常规的手段，用国债置换了投资银行的垃圾债券，挽救了贝尔斯登。这种做法是不符合规则的，有很大的道德风险，但是如果不这样做，贝尔斯登就会倒掉，那么贝尔斯登所有的债券全部都要停止，这个影响是非常广泛和可怕的，“两害相权取其轻”。中国也是这样，这个时候救市就要注意，虚拟经济是一个方面，但实体经济更加重要。实体经济是百姓吃饭的问题、安定的问题，是国民经济的基础。越南危机之后给我们提了一个醒，要考虑的点多了，不要只盯在股市上。实际上，目前实体经济面临着非常大的压力，所以我们必须要保护好实体经济。