业绩连续增长股跌市中凸显防御优势

　　⊙天相投顾 王巍峰

　　端午节后，受央行突如其来的准备金率上调、外围股市休假期间下跌的影响，以及投资者对越南金融危机的担忧，市场出现大幅下挫，个股大面积下跌，节后第一周上证指数四个交易日累计下跌了13.84%，创十二年以来最大周跌幅。短时间的暴跌需要技术修正，加之有前官员发表托市之论，本周三市场终于结束十连阴，上证指数放量上涨，收出一根几近光头的大阳线。而就在市场信心稍有恢复之际，周四上证指数再次大幅下挫，不仅将前一日的涨幅全部抹掉，且创出本轮调整收盘新低。

　　5月份主要宏观数据已经悉数公布完毕，CPI如市场所料同比涨幅明显回落，但仍然处于高位，通胀阴影依旧困扰A股市场。消费品零售总额和城镇固定资产投资名义增速仍然较快，但是我们更需关注高通胀下实际增长数据，事实是消费和投资实际增速均可能小幅放缓。市场短时间下跌幅度虽然较大，但是由于众多不利因素困扰，A股内在的做多动力仍然不足，短期面临的系统性风险依旧不小。在此背景下，投资更当多注重风险防范，选股侧重防御性。

　　我们根据天相系统，以过去三年（2005-2007）和今年第一季度净利润增速均在20%以上，并且今年第一季度每股收益不低于0.1元为条件，筛选出了84只业绩连续增长股。在承受企业成本上升、货币紧缩下资金短缺及财务费用上升等诸多压力之下，相对而言，这些过去业绩稳定增长的公司，出于规模及经营管理等方面的优势，将有望在未来持续获得盈利增长，而业绩的增长则为其股价提供了一定的安全边际，使其有望成为不错的防御品种。

　　市场6000点以来持续大幅下跌，估值风险大幅释放，沪深A股静态市盈率由去年10月份最高时的50.4倍降至目前的22.34倍，如果假设2008年上市公司盈利增长为25%，那么对应的2008年动态市盈率为17.9倍，和国外成熟市场的估值已经较为接近。尽管今年我国经济经受雪灾地震、通货膨胀、外需放缓等诸多不利因素的考验，但是GDP全年仍将实现10%以上的增长，我国依然是全球经济增长最快的国家。

　　数据显示，金融、地产、钢铁等板块相当数量基本面优良的个股2008年动态市盈率已回落至不足10倍；市场的每次下跌，都会有更多的个股加入到跌破首发价或跌破增发价行列；截至19日收盘，深天健等10多只个股股价已经跌破了每股净资产；截至18日收盘，中国铁建、中国平安、海螺水泥等5只香港和内地两市同时上市的个股，已经出现A股对H股折价（倒挂）现象。种种迹象显示，市场可能已经在一定程度上具备了长线资金介入的条件。这些业绩连续增长的个股，对于长线资金来说同样也具有一定吸引力。

　　数据显示，84只业绩连续增长股多数集中在化工、机械、商业、银行等板块。入选业绩连续增长股名单的“601”个股有工商银行、中国平安、大秦铁路等6只，入选的中小板个股有苏宁电器、思源电气等21只。新湖创业、现代投资等部分业绩连续增长的个股，滚动市盈率已落在15倍以内。