大洋电机盈利前景值得期待

　　证券时报记者罗平华

　　今日挂牌的大洋电机（002249）是我国空调用微特电机细分领域的国内第二名。2005 年至2007 年，该公司综合毛利率分别为11.07%、16.22%和18.57%，显示了较强的盈利能力。由于大洋电机募投项目主要用于产能扩建，而下游需求有望继续保持旺盛，因此业内人士认为，其盈利前景值得期待。

　　数据显示，过去三年里，大洋电机营业收入稳定增长，其2006年和2007年营业收入分别比上年增长了25.28%和64.39%。与此同时，该公司毛利率逐年上升，2005－2007 年，该公司综合毛利率分别为11.07%、16.22%和18.57%，呈现逐年上升趋势。据了解，大洋电机毛利率上升主要原因为：一是公司微特电机产品结构发生了较大变化，毛利率高的Y7S（L）系列中央空调用电机、Y6S（L）系列柜式空调用电机等产品销量增加，毛利率低的微特电机的比重相应减少；二是在生产环节运用ERP 系统，有效地控制产品制造成本。西南证券有研究报告就此评价称，这说明大洋电机营销、生产管理方面有独到之处。

　　根据招股说明书，大洋电机IPO募集资金拟投资于以下几个项目：风机负载类交流电机扩产技术改造项目17,414万元；增资湖北惠洋实施风机负载类交流电机技术改造项目10,000万元；高效智能电机及直流无刷电机技术改造项目7120万元；洗衣机电机产品升级技术改造项目12,620万元；微特电机技术中心技术改造项目9,210万元；信息化管理系统升级技术改造项目2,170万元。合计58,534 万元。前4个是生产项目，可新增风机负载类交流电机的年产能1700万台，高效智能电机120 万台/年，直流无刷电机80 万台/年，新型洗衣机串激电机达到年产700 万台的能力。据相关机构测算，届时大洋电机总产能将增长一倍多（约为120%）。业内人士认为，随着产能的提高，大洋电机在规模优势进一步凸显的同时，盈利也有望随之提高。但国都证券却表示，国内微特电机行业规模化企业前8名产销量均在1000万台以上，彼此较为接近，差距不大，大洋电机在竞争中，也并未有独到的优势。在此竞争环境下，行业内毛利率普遍较低，且未来也难以有进一步提高的空间。

　　值得关注的是，大部分券商都对大洋电机产品的下游市场———家电市场的需求表示乐观。海通证券就认为，公司主要产品应用于下游家电行业，近年来国内空调市场保持旺盛需求，与美的、海尔等一批知名大厂形成稳定的供应关系，有利于保证其未来的成长。此外，国际空调厂家也在中国寻求低成本配套企业，也给该公司的产品出口带来了良好的发展机遇。