尚难断定调整完全结束

　　申银万国证券研究所：如何看待十连阴之后的大阳线？我们认为，第一，行情属于超跌反弹性质，尚难断定调整完全结束；如果走呈转势态势,可能需要外力的实质性影响，目前我们尚不知有何具体措施；虽然并不意味着行情就此转势，但至少将近两周恐慌的气氛稍稍改观。第二，短线仍有震荡反弹的机会，不过上证指数3050点附近有阻力，较强的压力可能在6月10日的跳空下跌缺口附近，也就是3200点至3300点区间。第三，大盘走出困境可能还需要时间，短期反弹之后多空还将反复试探。第四，一些品种已具备逢低吸纳的价值。

　　

　　

　　大反弹需满足两个条件

　　华西证券：昨日的大涨宣告10连阴的终结，成交量同比也明显放大。我们认为，如果要成就一轮较大级别的反弹行情，要满足以下两个条件：一是量能逐步放大，沪市单边需达到上千亿元的水平；二是管理层出台相关配套利好政策。随着行情的发展，此次反弹的性质将越来越清晰。不过，可以肯定的是，大盘目前离真正的市场底不远，即便再次下跌，空间也可能较小。

　　操作上，投资者当前不要盲目杀跌，轻仓的投资者可关注4类个股：1、下跌幅度较大，有业绩支撑的个股；2、成品油价格开放受益板块，如石油、石化板块；3、不受宏观调控影响的板块，如软件、铁路建设等；4、2008年中报预增板块，如煤炭、银行板块。

　　

　　

　　超跌反弹难改中期趋势

　　光大证券研究所：持续下跌终于引发技术性反弹，昨日市场呈现普涨格局。从市场技术角度看，三大指数的短、中、长期均线系统经过持续的下跌之后，均已转为空头排列并开始向下发散，对指数的反弹形成强烈反压。而由于降税和大幅上调准备金率所形成的两个跳空缺口之间的巨额成交堆积，也成为指数反弹的重要阻力。而从历次超跌反弹的经验角度出发，热点与量能都不能有效持续的话，后续走势往往会冲高回落并重回原有的运行趋势。

　　我们认为，短期超卖引发的技术性反弹很难有效改变指数的运行趋势，尽管下跌速率和角度因此会出现一定的变化，但在基本面没有出现明显反转之前，大幅反弹提供了较好的降低仓位的机会。

　　

　　

　　A股估值仍难言触底

　　联合证券研究所：回顾历史，目前A股21倍的PE和3.34倍的PB离历史低点其实还有一段距离。在中外股市历史上都曾经有过不到3倍PB的估值低点。从这个角度上讲，市场还有约10%的下降空间。

　　PB数据由于其自身的稳定性，作为估值参考意义更明确。目前上证指数3.34倍的PB仅次于印度的4.39，比巴西、俄罗斯分别高出0.81及1.11，也处于成熟市场之上（美、英、德分别为2.57、1.99、1.7）。因此，A股的估值还很难说已经触底，但理性下跌的空间已经不大。考虑到我国投资者结构和心理预期的放大作用，市场跌穿合理水平的可能性依然很大。

　　

　　

　　高通胀下投资两端行业

　　中信建投证券研究部：当前PPI和CPI在短时间内难以回落，在宏观政策从紧的背景下，企业利润会受到一定影响。在这个背景下，我们重申“应对通胀，投资两端”的投资策略。

　　一是上游行业，其中石油和天然气开采，黑色金属矿采选业和黑色金属冶炼及压延加工业拥有较强的涨价和转嫁能力，具体到上市公司行业选择上则是石油化工、煤炭、钢铁等。

　　二是下游行业，由于下游行业价格上涨能力各有不同，且较受需求影响，我们建议关注对通胀不敏感型的非周期类消费品行业以及科技等产业。其中，医药、计算机、通信、商业等值得关注。

　　三是行业整合，在成本压力下产业链整合以及转型将会陆续发生，而整合所带来的效率提高，盈利能力改善将提供一定的投资机会，重点关注央企重组。（成 之 整理）

　　

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