房地产市场寻找新均衡

　　今日投资杨艳萍

　　本周分析师关注度最高的前20只股票中，地产类股票明显增多，较上周增加2只，它们是万科A、保利地产、招商地产和金地集团；银行类股票依旧是分析师关注度最高的品种，5只个股上榜。除此之外，本周关注度最高的前20只股票中还有，钢铁、通讯、机械制造类股票各2只。现就房地产板块做简要分析。

　　 自2007年11月份开始，房地类股票就行走在下降通道之中。6月10日房地产股票大面积跌停，再度成为推动大盘暴跌的“先锋”。房地产股之所以出现“塌方”式的下跌，其实反映的是市场对宏观经济的极度悲观和恐慌。央行大幅提高存款准备金率，或是压倒房地产股的那根稻草。

　　联合证券表示，保障住房和商品房市场“三七分”的格局将逐步形成。行业格局嬗变过程中，企业不同商业模式都面临资金的考验。市场格局的变化改变了购房者的预期，商品房市场开始寻找新的均衡价格。在达到新的平衡前，成交量会有不同程度的萎缩，进而考验开发商的融资和销售能力。

　　 联合证券表示，市场对于房地产企业资金链的担忧，或属于过度恐慌。首先民间信贷活跃可一定程度缓解银行信贷的紧缩。其次，除了通过融资的方式来缓解资金压力之外，房地产企业仍有多种方式可以自救，降价销售、缩减开工面积、转让项目都是可行之策。再次，自下而上的分析企业，结论远好过仅仅来自宏观的推断。目前大多数房地产企业的估值相对于其NAV都基本打了8折到9折的折扣，隐含的是市场担心房价再下跌10%到20%。不能说市场这样的担心完全没有道理，但房地产公司的股价远远脱离其NAV，出现了大幅折扣的时候，已经反映资本市场的极度悲观。

　　 中信证券指出，地产股的估值更加要重视企业的融资能力、品牌和销售能力。他们维持行业“强于大市”的评级，在未来的市场波动中，看好三类个股。第一类：加速周转和未来行业的整合者，以万科、保利地产为代表；第二类：重估资产锁定安全边际，现有项目销售良好者，如万业企业、冠城大通；第三类：开辟细分市场，高专业水平类，如荣盛发展。

　　 同时他们强调，从短期来看，由于全国范围内销售仍然难言景气，银行收紧了信贷支持，行业将在一段时间内资金偏紧。资金的紧张或迫使地产商降价销售，会加剧购房人的观望心态。