沪指连收十阴两元股重现江湖

　　本报记者 熊元俊

　　两市率先进行股改试点的三一重工，昨日实现全流通，Ａ股全流通时代的序幕正式开启。可是，在经过前两年透支股改效应的暴涨行情后，Ａ股的流通权因为今年的暴跌而迅速贬值。昨日，阔别一年多的两元股重现Ａ股市场，让人担忧股价结构调整的速度正在加快。

　　受个股普跌拖累，沪综指昨日重挫2．76％，以2794．75点报收，不仅失守2800点关口，而且已是连收十阴，创新纪录。专家认为，短期大盘随时可能出现技术性反弹。长期来看，Ａ股市场将逐步走向以企业价值为轴心的估值体系，出现中高价蓝筹股和廉价“仙股”分化并存的现象。

　　两元股重现Ａ股重心下移

　　由于周一晚上纽约油价一度创下每桶139．6美元的历史新高，再加上中国南方洪灾险情持续升级，市场担忧通胀压力升温。昨日，深成指受万科Ａ大跌6．13％的影响，全日暴跌4．03％，最终以9429．5点报收。深圳地产指数昨日暴跌5．97％，成为领跌板块。

　　受大盘走熊影响，ＳＴ梅雁昨日10时59分率先失守3元价位，最终以跌停价2．95报收，成为一年多来两市首只两元股。紧随其后的ＳＴ昌鱼和ＳＴ厦华亦是双双跌停，收盘价分别为2．95元和2．98元，使两元股Ａ股增至3只。

　　据招商证券行情系统显示，眼下，两市低价Ａ股中“3元股”有69只，“4元股”有178只，“5元股”有191只。同时，股价超过50元的仅有10只，其中贵州茅台为最后一只百元股，收盘价为141．97元。类似情形显示Ａ股重心已迅速降低。不过，以平均股价来看，整体估值仍远远高于2005年沪综指998点时的估值。统计显示，周四两市算术平均股价为10．9元，而2005年6月6日时，这一数字仅为4．71元。

　　经过三年的股改行情，Ａ股市值随着估值的升跌而起伏。上证所信息显示，在2005年5月末，沪市Ａ股的总市值和流通市值分别为2．18万亿元和6031．69亿元。经过Ａ股的上涨和新股的加入，沪市Ａ股去年底总市值和流通市值分别26．849万亿和6．319万亿，可是，到昨日已分别缩水为14．68万亿和4．22万亿，财富蒸发速度实在惊人。

　　Ａ股估值仍未到历史最低

　　昨日，沪市Ａ股平均市盈率为21．07倍，较去年10月的峰值71倍已是大为降低。可是，在2005年6月末，这一数据仅为15．66倍。相比之下，Ａ股估值水平较2005年千点关口时仍有较大溢价。

　　其实，在上周沪深300暴跌14．63％后，中金公司研究部认为，沪深300指数的一年期动态市盈率已降到16倍，估值已低于历史平均水平20％。作为长期投资者而言，Ａ股估值并不贵。但是离Ａ股历史最低水平尚有较大的下调空间，进一步考虑到未来企业盈利下调的风险，因此，当前股价仍难言见底。

　　本周沪深300指数再度下跌4．58％，估值风险进一步释放。即使和港股相比，一些权重股的投资价值已显现。据全景网数据显示，昨日，海螺水泥、中国铁建、中国中铁、平安、交行和人寿等6只股票Ａ股价格已低于Ｈ股，折价率分别为9％、8％、7％、6％、5％和1％。整体来看，恒生ＡＨ股溢价指数昨日收报123．26点，下跌2．10％，显示当前Ａ股股价平均比Ｈ股股价溢价23．26％，连续第六个交易日创出自去年7月初发布Ａ＋Ｈ指数以来的最低收市溢价水平。

　　尽管沪综指较去年高位已跌去54．36％，但是，Ａ股的投资者结构依然让人担心流动性风险出现。从Ａ股市场的投资者构成来看，社保基金、保险公司、ＱＦＩＩ等真正的长期投资者比例偏低，而散户、私募以及散户化特征明显的公募基金等追求短期价差的投资者，仍占绝大多数。对此，中金公司认为，在这样的市场结构下，市场波动性加大，股价超调可能性较大。换言之，在泡沫阶段股价可能远远高于其合理价值，而在下行的经济周期下股价可能长期低于其合理价值。

　　股价结构调整仍可能继续

　　尽管Ａ股价格中枢已大为下移，不过，从股价结构上来看，在成熟市场结构中常见的仙股（即股价低于1元的股票），却仍未现。据悉，目前，香港市场仙股大约占股票总数的10％至15％，低的甚至只有几分钱。而在2005年，Ａ股也曾出现一批股价低于一元面值的仙股。

　　平安证券首席经济学家巴曙松日前表示，在股改的后续阶段，企业的价值、成长性将成为市场关注的焦点，市场分化将逐步加速证券市场将逐步走向以企业价值为轴心的估值体系，出现一批业绩优良有较好发展前景的蓝筹股和大量的廉价的“仙股”分化并存的现象。

　　“Ａ股估值向价值回归是大势所趋。”国海证券首席策略分析师钟精腾认为，不排除未来会出现一批一两元价格的股票，但是，迅速出现大量价格几毛甚至几分钱股票的概率不大。毕竟，Ａ股的持股成本和投资者结构决定了这一接轨过程将比较漫长。

　　短期来看，沪综指已是连收十阴，深成指更是连跌10天，市场普遍认为，技术性反弹一触即发。

　　“世界上没有只跌不涨的股市。”北京首放首席策略分析师董琛认为，近期市场罕见的10连阴的过度暴跌，有望短期在2700点之上诱发较有力度的短线反弹。阶段性跌幅超过80％的股票，可能会率先展开报复性超跌反弹。

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　　国家统计局顾问李德水：

　　股市大跌是暂时现象

　　【新华社北京6月17日专电】（记者 刘铮 周英峰）国家统计局顾问、原局长李德水17日发表文章，指出当前股市行情大幅下跌是暂时现象，中国经济基本面总体看好，股市完全可以实现稳定健康发展。

　　李德水在国家统计局网站上发表的这篇署名文章指出，今年股市行情的回落在很大程度上是市场自我调节、自然回归的结果。去年10月中旬上证综合指数达到6124点，市盈率达50倍，而当时国际平均市盈率仅20倍左右。今年市场行情出现适度回落有其必然性。

　　李德水认为，美国次贷危机对我国股市直接影响并不是很大；越南经济的形势变化也不足以影响我国股市；我国证券市场监管体系更加完善成熟，基本完成了上市公司股权分置改革，上市公司质量明显提高，可供入市的资金十分充足。

　　李德水指出，面对国际经济环境出现的一些变化和国内接二连三自然灾害的冲击，不少人对今年我国经济发展的趋势心存忧虑。这种忧虑可以理解，但更应看到，我国经济运行的列车正以巨大的惯性快速前进。

　　“从总体上看，我国经济的基本面是好的。”李德水指出，无论投资还是消费，扩大内需的空间还很大。1至5月的各项主要经济指标说明，经济运行仍然表现出平稳快速增长的良好态势。我国经济不单是今年而且在今后一个时期继续保持平稳快速发展是完全可能的。

　　李德水指出，在我国经济基本面总体看好、阳光灿烂的情况下，股市行情却大幅下跌、阴雨绵绵，这明显有悖于“晴雨表”原理，只能是暂时现象。前几天股市低迷确实受到美欧日及周边国家股市震荡的影响，但决不意味着我国股市反弹乏力。

　　两市低价股前十名

　　代码 名称 最新价 成交量(股) 换手率％ 今年跌幅(％) 市净率

　　600868 ＳＴ梅雁 2．95 20744678 1．223 －53．175 3．188

　　600275 ＳＴ昌鱼 2．95 5991740 1．847 －62．947 5．249

　　600870 ＳＴ厦华 2．98 4372776 1．823 －55．455 －6．098

　　600057 ＳＴ厦新 3．1 2028700 0．841 －51．406 －3．128

　　000048 ＳＴ康达尔 3．14 2641693 1．084 －46．055 －5．283

　　000691． ＳＴ寰岛 3．19 7637751 2．846 －64．949 2．676

　　600080 ＳＴ金花 3．21 2843609 1．405 －57．374 1．334

　　600217 ＳＴ秦岭 3．23 5008001 1．202 －53．393 5．919

　　600608 ＳＴ沪科 3．27 3118024 1．255 －62．756 10．365

　　600715 ＳＴ松辽 3．34 1814475 1．422 －53．008 4．262