券商股权拍卖频遇冷拐点隐现

　　证券时报记者孙宗胜

　　价格一度飙涨的证券公司股权或许已经走到了向下的拐点上。业内人士认为，在二级市场不断调整的倒逼之下，券商股权调整的压力越来越大，而海通证券部分股权大幅度打折拍卖可能正是这次调整的起点。

　　多宗券商股权无人竞拍

　　“经过商讨，双方都决定这次要完成对海通证券该部分股权的处理，所以起拍价格定的折扣很低。”北京产权交易所一位人士接受咨询时介绍。据了解，从昨天开始，北京雍和嘉诚拍卖有限公司在北京产权交易所发布拍卖公告，对民生银行股份有限公司持有的“海通证券268,827,477股限售流通A股股票”进行合格竞购机构募集。

　　“从今天开始，有竞购意向的合格机构可以领取申请表了。”北交所人士说。根据规定，拍卖要在规定期限内募集到至少两家竞购单位才可以进入程序。

　　这是近期最受关注的一起证券公司股权拍卖，在此前一次的拍卖程序中，民生银行持有的该部分海通证券股权因为在规定期限内未能成功吸引两家以上投资者而流拍。

　　此番重启拍卖，情况也未必乐观。一位接近交易的知情人士预测说，目前刚开始征集合格机构，市场反应还不明确，但考虑到整体拍卖数额较大，竞购者不会多，竞价也不会激烈。

　　这样的预测不是没有根据。同样在北京产权交易所，有两笔申银万国证券股权也在募集竞购机构，今日就将截止。这两部分股权来自华能资本服务有限公司，分别为2000万股、1721.3139万股，挂牌价格分别为2亿元、1.72亿元。

　　但这部分股权从2月4日起挂牌，目前已经多次超越规定期限，陷入无人问津的困境。记者从产权交易所了解到的情况是，这部分申万股权实际上是7721万股股权中的一部分，在2月份时由于整体拍卖失败，拍卖方拆出部分股权进行拍卖。

　　都是股市惹的祸

　　去年炙手可热的券商股权今年遭遇了寒冬：不止海通、申万的股权拍卖难以完成，长城证券股权、华西证券部分欲拍卖的股权也陷入了长期延期募集竞购者的境地。

　　对海通证券股权拍卖遇冷原因，产权交易所有人士认为，“都是股市惹的祸”，二级市场上证券公司股权不断调整影响了竞购意愿。这一分析和天相投资金融分析师石磊观点相近，他认为，目前证券市场交易情况持续下跌，的确已经给券商股权带来了价值重估压力。

　　目前显见的影响因素是二级市场上几只证券公司股票价格已经发生了大幅度回落。以此次民生银行拍卖的海通证券为例，2007年11月海通证券以35.88元/股的发行价格募集资金净额约260亿元。但海通证券股价昨日已经回落到20.33元。

　　中信证券昨日股价24.76元，而中信证券2007年8月增发价格为74.91元。其他证券公司股价也同样发生了深幅度调整，二级市场的调整直接导致了对证券公司股权的重新估值压力。

　　股市调整对券商带来的另一个压力是持续盈利能力受到考验。据了解，目前部分小券商的经纪业务已经出现了亏损，大券商虽然经纪业务未受深幅影响，但投行业务在新股发行减少情况下萎缩、自营业务也随市场调整陷入困境。

　　海通股权拍卖或启向下拐点

　　2007年9月份，申银万国拍卖4000万股股权，受多家企业追捧，最终成交均价约为10.2元，较挂牌价格溢价约三成。

　　而今年北交所挂牌的开价约10元一股的申银万国股权已经难以吸引买家。尽管已经超过4个月的挂牌时间，卖家也似乎并不愿意降价，只选择了将拍卖股权拆开操作，并撤销部分股权拍卖的措施。惜售观望情绪明显，并无甩卖意愿。

　　买家同样在观望。产权交易所人士透露，对申万挂牌的这部分股权只需要一家公司携另一家影子竞购公司进行购买就可以轻松拿下。但几个月来并没有出现竞购公司。

　　民生银行此次对海通证券股权进行的拍卖却可能打破这种僵持的平衡。此次拍卖价格只有11.68元/股，是上次参考价格除权后的50%；上次拍卖的起拍价约为37.464元，高于海通证券定向增发价格35.88元。

　　国都证券银行研究员邓婷认为，11.68元/股是一个比较低的价格，应该可以成交。

　　天相投资金融分析师石磊认为，该次海通证券大幅度打折拍卖，将对证券公司股权在股权市场上的交易带来调整压力。