十连阴后市场转机总在绝望中酝酿

　　最大调整幅度超过50%，继续大幅看空并不可取

　　国盛证券王剑

　　周二两市股指继续下跌，上证指数收出十连阴，市场气氛极度低迷。不过，笔者认为，转机总在绝望中酝酿，无论是从超短期还是长期战略的角度来看，过度看空市场都是非理性的。当然，这并非意味着现在就是最佳的买入时机，而是说现在已经进入了随着股指下跌可逐步看多的时候。

　　随着上市公司股价的持续下跌，市场的平均市盈率也大幅的回落。根据2007年的上市公司业绩计算，市场整体的平均加权市盈率到周二收盘为23倍，上证50的平均市盈率更是只有21倍。对于A股市场而言，如此市盈率已经低于历史平均水平，可以认为现在的市场定位处于一种基本合理的水平，如果理性下跌其空间有限，而持续的下跌则会造成价值的低估，酝酿重大的投资机会。在个股股价定位相对合理的情况下，理性的投资者不会加入到卖出的队伍当中，下跌做空的力量相对有限，这也是支撑市场的重要力量。

　　而就做空力量而言，规模庞大的限售股是造成市场低迷的主要原因。这是由于此类股份的成本极低，即使是股价有了巨幅的下跌，此类投资者还是有非常高的利润，因此在弱市中套现的欲望也非常强烈。可见，在利益的驱动下，即使上市公司股价定位合理也仍存在着下跌动力，一直要下跌到买入的力量与卖出的力量达到平衡的时候。由于以往整体市场高达三分之二的股份是不能流通的，股改后这些股份即将实现全流通，其对资金的需求非常巨大，根据现有的价格计算其市值在10万亿元以上，而在2009年将是实现流通的高峰，这种忧虑是场外资金选择观望的根本。

　　最近十个交易日的累计跌幅非常巨大，在A股历史上也非常罕见，可以认为，市场在短线随时有技术性反弹的可能，所以就短线来看，再持续看空意义已经不大。

　　对于理性投资者而言，在疯狂上涨中会保持一份理性，而在暴跌中往往保存一份希望。实际上，市场的机会也都是跌出来的，此次股指在短时间内出现了十多年来最大的跌幅，日K线出现了史无前例的十连阴，是否也意味着这是今后少有的机会？还是那句股谚：行情总在绝望中产生，在目前累计最大跌幅超过50%的情况下，再大幅的看空显然不可取，现在应是考虑进行战略性做多的时候了。