增量资金何时才有进场意愿

　　⊙本报记者 马婧妤

　　周二，大盘再度刷新阴跌纪录，个股普跌的格局中交投水平也持续清淡，市场对“超跌之后必有反弹”的期待愈发焦急。市场分析人士对此表示，市场跌幅越深，反弹的要求就越迫切，但反弹高度及持续性将取决于触发反弹的“导火索”是什么，此外，无论从基本面、资金流向还是市场情绪来看，目前大盘都还处于一个下降通道中，尚不可轻言见底。

　　资金面基本面双重担忧

　　为什么连日的地量阴跌似乎成了笼罩在大盘上方挥之不去的阴影？

　　“尽管大盘持续深挫确实有些出人意料，但盘面的下挫也并不是没有理由。”国泰君安策略分析师翟鹏对记者表示，消息面持续清淡、资金面偏紧、对宏观经济的担忧、国际油价高企，以及越南暴发金融危机的心理影响等等因素促使大盘出现连连下跌。

　　他认为，交易持续地量水平显示场外资金进场意愿极低，而新基金发售情况不乐观则进一步放大了这种“低意愿”。

　　中信证券首席策略分析师程伟庆则在接受记者采访时表示，一方面投资者在套牢状态下存在一定惜售心态，另一方面，市场可能仍然在观望，等待1到5月的工业企业盈利数据，以及半年报公布上市公司业绩情况。此外他还认为，政府的“限价令”使得整体企业盈利走向变得不清晰，也使投资者对未来上市公司的业绩增长预期产生了不确定。

　　触发因素决定反弹高度

　　所谓“不破不立”，投资者在观望股指不断刷新阴跌记录的同时，也在热切盼望着短线反弹的到来。

　　广发证券分析师表示，通过近期的非理性下跌，两市的估值水平已经回到了20倍市盈率下方，在持续下跌已接近20%的情况下，股指的合理反弹随时可能展开。渤海投资分析师秦洪也认为，由于持续急跌极易引发政策面调控，以及持续急跌迅速释放了估值压力风险，连续下跌走势将隐含着较大转机，股指继续杀跌不具备动力，强势抢盘反弹将会出现。

　　而中信证券程伟庆同时表示，即使没有政策性利好，大盘也存在反弹的要求，但在反弹可期的情况下，什么因素导致反弹显得更加重要，触发因素将直接决定反弹的高度和持续性。

　　申银万国分析师认为，可能成为反弹“导火索”的因素包括成品油价格调整、央企整合大幕拉开等等，而这方面的触发因素一出，相关题材股就可能在超跌后酝酿强势反弹的机会。

　　年底业绩增速企稳回升

　　由于对上市公司业绩增速产生担忧，多数机构都认为日前可期的反弹并不会改变股指处于下行通道这一局面。

　　“我们对股指中期看法比较谨慎。”国泰君安翟鹏表示，上市公司即将披露的半年报的平均增长水平可能比一季度要“难看”，尤其在石油、煤炭价格上涨对石油石化、电力行业增速形成较大打击的情况下，此类上市公司二季度业绩增速可能出现明显下滑。

　　根据国泰君安研究所的数据，两市重点覆盖公司中报业绩的平均增速大约在15%到16%，而全年水平仅在13%到14%。

　　“相比之下，四季度上市公司业绩可能会出现转暖。”中信证券程伟庆表示，“上半年大宗商品价格高涨压制企业盈利，各种灾害频发，导致上市公司业绩受到明显影响，但大规模的灾后重建即将展开，通胀率也有望在下半年实现明确的下行，企业盈利可能会在二、三季度见底，相应的在四季度企稳回升。”

　　此外他也表示，投资者对于宏观面没有必要太过担忧，GDP10%左右的增速仍然是较高的，同前几轮大经济周期中，GDP一旦走过拐点就出现明显回落的情况不同，今年经济是个软着陆的过程，即使GDP增速有下滑趋势，增速也依然是保持在高位的。