批量破发A股估值逼近历史低位

　　证券时报记者 万 鹏

　　本报讯 昨日，上证指数虽然出现反弹，但仍以阴线报收，出现1992年以来所未见的9连阴。各项统计数据表明，目前A股市场的估值水平正处于历史上相对较低的水平；不过，与2005年6月6日沪指998点时相比，仍高出不少。

　　动态市盈率为21.9倍

　　据本报信息部统计，截至昨日收盘，两市动态平均市盈率为21.93倍(以2008年一季报业绩乘4估算)，已大大低于本轮行情高点时近60倍的平均市盈率水平。从A股市场的历史上来看，这也是一个相对较低的水平，当然，如果与历史上的一些重要底部相比，目前市场的估值水平仍有进一步探底的可能。如2005年6月6日，上证指数千点大底时，两市平均市盈率就仅有14.42倍。沪深300指数的一年期动态市盈率已经下降到16倍，估值上已经低于历史平均水平20%。

　　以平均股价来看，目前也较千点大底时高出不少。统计显示，昨日两市算术平均股价为10.9元，而2005年6月6日时，这一数字仅有4.71元。值得注意的是，3年来两市共新增了242家上市公司，这些公司充分享受了牛市的盛宴，普遍获得了高定价。截至目前，这242家公司的算术平均股价仍高达15.06元。

　　不过，在股指的大幅回落过程中，这批次新股的价值回归也是十分明显的。数据显示，目前上述242只次新股中，共有183只跌破了上市首日的收盘价，其中，辰州矿业、广陆数测、荣盛发展、精诚铜业、拓邦电子、常铝股份、中国石油、莱茵生物、中核钛白等9只个股较上市首日的开盘价打了4折以上，跌幅超过60%。

　　“破发”个股达12只

　　股市不可能只涨不跌，也不可能只跌不涨。A股市场的牛熊转换总有一些特定的规律，除了市盈率、平均股价外，“破发”、“破净”也是市场探底的一个重要特征。

　　据本报信息部统计，目前两市共有中国太保、中海集运、威华股份、劲嘉股份、中国石油、中信银行、滨江集团、建设银行、中煤能源、海翔药业、交通银行、中国铁建等12只个股跌破了发行价，其中，威华股份、劲嘉股份、海翔药业三家为中小板公司，只是由于股本较大(三家公司流通股均在6000万以上)等原因，被市场所冷落。在市净率数据方面，目前两市共有长春经开、深天健、鲁北化工、南京高科、明天科技等5家公司的股价在净资产之下，其中，长春经开市净率仅为0.78倍。

　　“破发破净”≠底部到来

　　尽管市盈率、平均股价大幅缩水，“破净”、“破发”的公司再度出现，都表明A股市场正陷入史上少有的低迷阶段，但仅仅凭借上述数据，仍难以得出市场即将探底回升的结论。

　　以破发数据为例，2004年6月18日，长丰汽车在上市仅5天后便跌破发行价，成为市值配售制度下首只破发个股；两个月后，中小板新股苏泊尔在上市首日便跌破发行价。此后，大盘用了10个月，才真正探明998点的历史大底。

　　当然，历史不会简单的重复。随着中国经济多年来持续的高速增长，以股权分置改革、新股发行改革为代表的制度建设的进一步完善，一批大型蓝筹股的发行上市，机构投资者队伍的迅速壮大，中国证券市场的抗风险能力得到了前所未有的提高。