A股破发恐成常态抄底仍需谨慎

手中股票不断跌价让投资者烦恼不已。 本报记者 吴铠峰 摄

　　【本报讯】（记者 林彦龙）太保破发、中石油破发、建行破发，滨江集团上市8天即遭破发。截至上周五收盘，从2007年以来上市的新股，已经有12家上市公司破发。其中有9只是在6月10日后出现。而今年以来增发的股票中有超过一半已经跌破增发价。专家认为，股票破发并不能确认迎来投资机会，更可能是意味着以前估值过高。投资者入市抄底需要具体个股具体分析。

　　银行股成为“重灾区”

　　6月10日，建行收于6．43元，比去年9月上市发行价低二分钱。同一天，中国石油二度遭遇破发。截至上周五收盘，中信银行、交通银行也遭遇破发，据Ｗｉｎｄ统计数据显示，在3月26日就率先破发的中国太保，截至昨日较发行价已经跌去33．33％。代表着股市“蓝筹部队”的“601”板块中有8家破发，除上述5股外还包括中煤能源、中国铁建和中海集运。

　　破发狂潮也殃及到了中小板。据Ｗｉｎｄ统计数据，刚刚上市的滨江集团在上市首日创下两年来中小板新股首日涨幅最低纪录后，在6月10日，仅用了8个交易日就加入了破发队伍，上周五收盘报19．8元，比发行价低0．51元，成为2007年来破发最快的新股。截至上周五，从2007年以来上市的中小板新股，已有4家个股破发。

　　一向被市场认为最具投资价值的银行股为何成为破发的重灾区呢，这与上周的准备金率提高以及市场的加息预期和越南金融危机消息等等有关。平安证券银行业研究员李景表示，准备金率的第5次调整幅度超过市场的普遍预期，将进一步收紧商业银行流动性。“根据我们的测算，14家上市银行全年税后利润影响在0．28％和1．55％之间，整体影响负面。但是银行可能通过提高基准利率以上贷款占比和贷款上浮空间以弥补存款准备金率上调产生的负面影响。”

　　“银行股等权重股争相破发反映了市场严重的恐慌心态。”广发证券客户经理徐先生认为，“这些基金重仓股的表现体现了市场的主流心态，现金为王已经成为很多主力机构的共识。”

　　成熟市场破发常发生

　　“在境外成熟市场，破发现象经常发生。实际上，破发是一种良性的机制。过去Ａ股没有破发现象，是很不正常的。”燕京华侨大学校长经济学家华生表示，“正常的市场，新股发行定价应该是随行就市的。只有破发成为常态，投资者才会更谨慎，不会盲目认购新股，从而抵制了新股滥发。”

　　破发成风也使股市融资功能逐渐退化，基于破发担忧，许多公司难以按既定计划实施再融资。

　　据天相投资统计，截至2008年6月11日，2007年至今实施增发的上市公司共有214家，按照6月10日的复权收盘价计算，跌破增发价格的公司已有92家，占增发公司总数的42．99％。

　　以福星股份为例，该公司2008年5月5日获中国证监会发审委核准的增发方案计划增发不超过1．8亿股，募集资金不超过28亿元，公开增发预设上限是15．56元，但该股上周五收盘价仅为6．55元。增发方案如不调整，无疑无法实施。

　　破发同时也使“打新”收益率水平节节下降，刚刚上市的帝龙新材和华东数控“打新“收益率仅分别为0．0094％、0．0174％，折算年化收益率后帝龙新材申购收益率甚至不及存款利率。

　　仍然不可盲目抄底

　　破发是否预示着估值合理，可以入市抄底了呢？

　　兴业证券的分析认为，破发并不是说这些蓝筹股的价值就降低了。从估值角度分析，目前Ａ股估值处于历史偏低水平，估值水平的下降大大强化了整体市场尤其是蓝筹股的吸引力。此外，部分Ａ股股价已经低于Ｈ股股价，这也从一定程度上体现出Ａ股估值的理性回归。

　　不过，对这种观点也有不同看法，英大证券研究所所长李大霄认为，这些“破发”的公司里存在一些投资机会，但应当是局部性的，而不是全体性的，因为公司增发价和“大小非”的持股成本相比仍然较高。

　　广发证券徐先生认为，熊市的估值和牛市的估值是不同的，现在许多股票破发，不一定意味着估值过低，更可能是意味着以前估值过高。“现在回想起来，中石油的发行价无疑就是一个天价。”

　　机构也对中国石油的前景表示不乐观。国泰君安行业分析师杨伟表示：“我们认为成品油提价的时间窗口已经在逐渐关闭。很遗憾的观察到该公司二季度业绩依然不会乐观。维持‘谨慎增持’的评级。”

　　在破发纷纷发生的同时，两市股票明显“便宜”了很多，百元股仅存贵州茅台死守孤岛；而在去年股指最高位时，百元股共有中国船舶、山东黄金、中国平安等多达11只。同时，低于10元的个股已近900只；而在去年股指处于最高位时，仅有363只股票低于10元。从两市平均股价看（总市值加权平均），截至上个交易日收盘，两市平均股价为9．76元；而去年顶峰时是18．21元。

　　虽然如此，徐先生仍不建议他的客户轻易抄底，“比如说银行股，在宏观经济前景依然模糊不清的时候，轻易介入就不是一个好时机，同样的，地产股也是如此。具体股票要具体分析。”

　　相关链接

　　理财专家建议：

　　市场波动应合理配置资产

　　渣打银行（中国）有限公司首席投资官梁大伟日前表示，在当前波动的市场情况下，广大投资者应养成长期投资的心态，合理地配置资产、有效地分散风险显得尤为重要。

　　梁大伟认为，投资者可以被分成三种类型，分别是投资保守型、投资稳健型和非常进取型。例如，稳健型的投资者可以考虑将15％的核心资产配置在现金类投资产品，40％投资于股票类产品，35％配置在债券型投资产品，剩余的10％配置在商品等另类投资产品。非常进取的投资者则会将所有核心资产的70％投资于股票型产品，20％配置于债券型，余下的10％投资在另类商品等。（姜涛）

　　破发额度较大个股

　　代码

　　名称

　　收盘价（元）

　　首发价（元）

　　相对发行

　　601601 中国太保 20 30 －10

　　600498 烽火通信 16．0569 21 －4．9431

　　000921 ＳＴ科龙 5．3235 9．98 －4．6565

　　600555 九龙山 12．9013 16．4 －3．4987

　　600991 长丰汽车 10．6039 14．1 －3．4961

　　600355 精伦电子 12．9764 16．18 －3．2036

　　000993 闽东电力 9．1083 11．5 －2．3917

　　601866 中海集运 4．91 6．62 －1．71

　　601857 中国石油 15．1279 16．7 －1．5721

　　600336 澳柯玛 7．5817 9．1 －1．5183

　　600319 亚星化学 7．785 9．2 －1．415

　　600215 长春经开 8．4114 9．5 －1．0886

　　002240 威华股份 14．7 15．7 －1

　　600530 交大昂立 12．8066 13．77 －0．9634

　　002191 劲嘉股份 16．8476 17．78 －0．9324

　　600338 ＳＴ珠峰 7．242 8．15 －0．908

　　600539 狮头股份 6．2446 6．98 －0．7354

　　600272 开开实业 9．0863 9．6 －0．5137

　　002244 滨江集团 19．8 20．31 －0．51

　　000030 ＳＳＴ盛润 4．0819 4．55 －0．4681