建行：贱卖论存在严重误解

　　美国银行以每股约2.42港元行权价格增持60亿股建行H股引发“贱卖”争议

　　证券时报记者 郑晓波

　　本报讯 近日美国银行以每股约2.42港元的行权价格增持60亿股建行H股是否存在“贱卖”引起了社会关注，中国建设银行新闻发言人席德炎14日对此作出回应表示，以现有高股价为依据的“贱卖论”是对市场运作的严重误解，与美国银行的期权安排符合建行的战略利益。

　　“贱卖论”将行权价与目前市场价对立

　　中国建设银行股份有限公司5月27日发布公告，美国银行将以每股约港币2.42元的行权价格从汇金公司购买60亿股建设银行H股，计划于2008年6月5日完成相关的股份交割。6月4日，建行H股股价为6.78港元。

　　席德炎表示，以建行的高股价为依据的“贱卖论”将行权价与目前的市场价对立起来，简单生硬地进行对比，显然违反市场的内在本性，是对市场运作的严重误解。上市后股价表现越好，其与IPO时的差价越大，似乎拿到IPO价格的投资者得到的便宜越大，有人还称之为“无风险套利”。按照这种观点的逻辑，国有银行上市后股价不涨，就没有差价，国有资产就不会流失；如果股价跌破发行价，国有资产还会有净收益，这显然是讲不通的。

　　期权安排是有利于建行战略利益的创新

　　“建行是坚持以我为主、为我所用的原则，在最有利于建行的条件下引入美国银行作为战略投资者的。”席德炎说，在此基础上，建行设计了特殊的交易结构，其中之一就是期权安排。“期权安排的谈判及达成是在监管机构和中介机构的监督下进行，是公正、公平、公开的”。

　　根据协议，在IPO以后，美国银行按公开发行价格加一个逐年累计的利率，拥有从汇金公司购买股份的期权，其最终持有建行的股份可达19.9%。为保护国家利益，协议规定行权价最低不能低于净资产的1.2倍。此外，协议对美国银行持股占比、锁定期和行权都作了严格的限制。例如，此次增持的60亿股，未经建行书面同意，美国银行在2011年8月29日前不得转让。

　　席德炎表示，期权安排是有利于建行战略利益实事求是的创新。从价格方面来看，期权安排有利于规避风险。事实证明，它有力地推动了建行IPO的高位定价，也是建行股价走高的支柱之一；从建行长期发展战略来看，在期权安排激励下，美国银行和建行更紧密地成为战略伙伴，其利益与建行的长期发展、价值提升保持一致，期权安排还激励美国银行向建行全面转移经验和技术。

　　据悉，自入股建行以来，美国银行每年派出50位以上的业务和管理专家到建行进行战略协助，现已累计完成28个协助型项目、42个经验分享和培训项目。建行在美国银行战略协助下，实现了7358家零售网点功能转型，占零售网点总数约55%；2006年8月，美国银行在有买家出价为净资产2-3倍的情况下，以净资产1.35倍的价格将美银亚洲出售给建行，帮助建行搭建起在港澳发展零售业务的平台。

　　美国银行获取投资回报同时也承担风险

　　据介绍，自上市到今年6月5日，建行股价累计涨幅为190%，这次行权公告后的一段时间里，建行股价继续上升，市场总体反应正面，席德炎表示，这说明海内外的投资者认为这个安排是积极的，有利于建行长期可持续发展。