增发价频频破发 再融资困境凸现

　　-《红周刊》记者 刘增禄

　　受存款准备金率再次上调、原油价格高企、外围股市大跌等多重利空影响，近日沪深两市再次陷入暴跌行情。虽然被喻为“最后一根救命稻草”的5月CPI数据出炉，涨幅比上月回落0.8个百分点至7.7%，但同样没能阻止上证综指继续跳水创出2865点新低。持续的调整也使多家预备实施增发的上市公司出现了价格倒挂的现象，而与已完成增发的公司相比，股价跌破增发价的未实施公司所处之境地显然更为尴尬。

　　逾七成公司跌破预计增发价

　　据Wind数据统计显示，自2007年6月以来，剔除增发预案未被通过和已公布方案停止实施的公司，一年来，沪深两市共有220家A股公司计划实施定向增发177次、公募增发43次。以6月12日的收盘价计算，剔除ST玉源、*ST方向、ST北生、SST重实4家尚处停牌的公司，在99家公布了增发价格的公司中，目前已有70家公司的收盘价跌破了预计增发价，占比高达70.71%。

　　在70家跌破预计增发价的公司中，目前24家公司的破发折价幅度超过30%，浙江广厦、洞庭水殖等6家公司收盘价低于预计增发价的幅度甚至超过了50%。与此同时，尽管沃华医药、银泰股份等11家公司目前的收盘价尚高于增发价，但高出幅度也均在10%以内，未来同样存在一定的破发风险。

　　从目前跌破发行价的公司观察，洞庭水殖、空港股份、河池化工、新大陆等不少公司都是在2007年10月份市场狂热之时提出增发预案，而如今其增发价却早已是高处不胜寒。

　　增发迫在眉睫 价格倒挂严重

　　按照中科英华的增发计划，其拟非公开增发新股预计不超过10400万股，发行价格不低于每股17.21元，但公司股票6月12日的收盘价仅为10.65元，较其增发预设价格低了38.12%。中科英华的增发方案于今年1月7日被证监会正式批准，其6个月的有效期正在不断逼近。同病相怜的还有国电南自，公司收到证监会增发批准的日期为2008年1月17日，目前的折价幅度为10.04%。而其余如卧龙地产、苏宁环球等公司虽离增发实施有效期的时间尚未火烧眉毛，但面对37.81%和32.02%的高折价，公司未来若想成功实施增发也还需不少努力。想避免破发的尴尬境况，相关公司加快推进再融资进程无疑是其确保增发计划成功的最佳之举。

　　业绩难以支撑下跌之重

　　综观目前跌破预计发行价，再融资实施陷入窘境的公司，其中不乏一些业绩优良的身影。在70家破发公司中，有43家公司2008年一季度净利润相比上年同期实现增长，其中，23家增长幅度超过50%，13家超过100%，东北证券、鼎盛天工、TCL集团、苏宁环球、长征电气、宏图高科6家公司一季度的业绩增幅均在500%以上。但除了东北证券和宏图高科目前收盘价较预计发行价的折价幅度为4.17%和5.12%外，其余4家公司的折价幅度全部超过了20%。从主营收入看，有57家一季度主营业务同比实现增长，31家主营增长30%以上，12家增长超过100%，卧龙地产、东北证券、苏宁环球、天保基建、中天城投5家公司的主营增长超过了200%。在70家破发公司中，目前有19家公布了2008年中期业绩预告，其中13家中期业绩预喜。业内人士分析指出，对于已经跌破预计增发价的公司而言，在弱市严峻的考验之下，公司基本面的稳定增长，或许也将是未来股价收复失地的首选之途。-