中外运长航大整合 5上市公司暂不涉及(2)

　　重组方案仍有争议

　　中信证券航运业分析师纪云涛表示，他同相关公司沟通过，初步方案得到认可：成立新集团，把两大集团的核心资产划拨到这个新集团里面，按照业务单元进行整合。他认为，两强合并后，新集团将成为真正的油运龙头，中外运在远洋油运的客户资源，是长航所欠缺的，而中外运运力不足的缺憾也因长航的加入得到弥补，无论从运力、客户资源、航线上，都有一个互补提升的协同作用，虽然目前从规模、实力上虽然比欧洲、美国、中东的油运巨头弱，但是已经具备与之抗衡的潜力。而在干散货方面，中外运的优势比较明显，以中外运主导作为处置平台的可能性较大，长航凤凰的业务定位在沿长江、沿海一带，而中外运则在远航，双方恰好互补。

　　不过，这次重组也存在争议的地方。业内专家吴明华指出，未来合并的公司将以干散货和油运为主，而中外运的强项，如货代、船代、快递等综合物流业务，以及长航的修造船等业务，也将作为合并后公司中较大的业务板块。但他表示，目前，这些资产如何进入两大集团的五个上市公司的方案还仍不够具体。

　　本报记者从长航集团内部了解到，他们对这一方案颇有些看法，认为长航虽然在规模上比中外运小、但是在油运、造船业方面很具优势，有较强的盈利能力，但以中外运为主导的整合方案，对于长航发展还不错的业务单元，也许不是很有利。

　　“以中外运为主导是没有任何疑问的，中外运无论是从规模还是利润上都比长航大，既然中外运为主导，长航方面也该在有些方面进行退步，双方不应该太拘泥于细节，只要大方向是有利于两个集团的就放开去做。”另一家也正在面临改革重组的央企人士告诉记者。

　　2007年整个中外运集团的收入为600亿元人民币，利润是40亿元。作为我国内河最大的骨干航运企业集团，长航集团2007年的利润总额为10亿元。而赵沪湘此前也表示，长航集团这两年已随着航运业的好转而好转，它的油轮业务赚钱；散货(主要是江海联运的散货)业务虽然赚钱不多，但也不亏损；最好的一块业务是造船，有六个造船厂。

　　纪云涛认为，这个方案是应该是双方妥协的结果，长航内部的一些微词，可能是担心中外运主导下的新集团，会将长航原本的优势业务修造船业务剥离。造船业属于工业产业，目前已经有中国船舶等两家龙头企业，新集团超越的可能性不大，未来有可能出售，但相信不会在最近就卖掉。

　　暂不涉及上市公司

　　据中外运高层此前透露，这次重组暂不涉及两家公司旗下的上市公司。目前，中外运旗下共有3家上市公司，分别是国外运(00598.HK)、外运发展(600270.SH)和中外运航运(00368.HK)；长航集团旗下有两家上市公司，分别是长航凤凰(000520.SZ)和长航油运(600087.SH)。

　　本报记者向两大集团的5家上市公司了解，他们均表示目前还没有收到业务整合的通知。长航凤凰董秘办人士称，目前整合还在集团层面，上市公司一切运营正常，要等统一部署。

　　联合证券航运分析师朱远颂认为，长期看来，干散货的合并对于长航凤凰、中国外运都是利好。但是因为干散货在两地的两个上市公司中，业务整合的实际操作难度不小，所以谨慎看好。

　　中信建投分析师表示，“领导班子和组织架构确定了，下一步就会考虑到上市公司的股权结构怎么划分，上市怎么参股等。”但是涉及到几大业务板块如何定、具体上市公司的股权结构方案，这正是问题纠结所在，如何妥善达到平衡，取得双方都满意的结果是个难题。

　　“在涉及的几家上市公司中，长航油运相对会受益多一些。”纪云涛表示。不过在大势不好的背景下，目前两大集团所涉及的几只股票表现平凡。

　　6月13日，外运发展(600270.SH)最高报于9.58元，最低9.06元，涨幅-1.94%，换手率0.42%。长航凤凰(000520.SZ)最高报于9.06元，最低8.42元，涨幅-6.19%，换手率1.04%。长航油运(600087.SH)最高报于10.12元，最低9.52元，涨幅-0.21，换手率2.17%。