私募基金经理谈市场：散户不宜莽撞抄底

　　私募基金经理谈市场系列之一

　　□本报记者 贺辉红

　　经过连续暴跌，很多投资者开始探讨何时进场抄底的问题。

　　3000点会不会破？若破了之后，继续下跌的空间有多大？黄金十年是歇脚还是歇菜？从目前的情况看，私募界还没有形成统一的观点。但一位私募人士告诉记者，在这种情况下，散户最好不要抄底，只有等底部明确之后，才是散户进场之机。

　　底部之辨不绝于耳

　　在朝阳永续私募平台中，现在讨论最激烈的话题就是何处能抄底。发起人是一位网名叫“屁屁+闹闹”的私募人士。他认为，目前市场已经进入胶着状态。从管理层的态度来看，似乎要坚守3000点，市场就算再次跌破3000点，继续下跌的空间也不大；而与此对应，市场上涨的动力也不足，找不到明显有拉动指数动力的板块和行业。

　　这位人士指出，从事长期投资必须有坚定的信念：未来十年，中国创造的社会财富将超过我们的想象，黄金十年是绝对有宏观经济基础的。他表示，通胀无牛市这个观点并不科学。市场经历本轮大幅调整后，2008年末或2009年初，可能面临一场大幅上涨的行情。

　　一位名为陶博士的私募客则表示，情况没有想像的乐观。首先，3000点是政策底这并没错，但是政策底并不等于市场底。经验证明，市场底往往要比政策底低很多。中期来看，股市继续下行的空间是足够大的。

　　其次，目前市场的估值水平并不低。来自上交所的数据显示，目前沪深300PE约为24倍左右，历史最高是67倍，最低是13倍。无论是与国际水平相比，还是与国内历史水平相比都不算低。

　　第三，股市黄金十年绝对有宏观基础的说法并不恰当。长期而言，股市牛熊与经济的关联度几乎为零。有统计数据表明，熊市期间的GDP增长率反而要高于牛市期间GDP增长率。

　　抄底可能还有点早

　　一位不愿透露姓名的私募人士告诉记者，最后一跌一般会有几个特征。首先，量价会出现背离，如果股指继续下跌，而成交量在创出地量后开始缓慢的温和放大，成交量与股指之间形成明显的底背离走势时，才能说明量能调整到位。

　　其次，在形成最后一跌前，由于股市长时间的下跌，会在市场中形成沉重的套牢盘，人气也在不断地被消耗，往往在市场人气极度低迷的时刻，恰恰也是股市离真正的低点已经为时不远。

　　第三，当龙头股也开始破位下跌，或者是受到投资者普遍看好的股票纷纷跳水杀跌时，常常会给投资者造成沉重的心理压力，促使投资者普遍转为看空后市，从而完成大盘的最后一跌。

　　最后，这是大盘成就最后一跌的最关键因素，其中主要包括两方面：一是指对一些长期困扰股市发展的深层次问题方面，能够得到政策面明朗化支持；另一方面是指在行情发展方面能够得到政策面的积极配合。从目前的情况看，股市并不具备这些特征。

　　上海鑫狮投资咨询公司总裁迈克吴表示，散户不应该抄底，因为底部很多时候是在很多人的意料之外出现，散户抄到的可能往往不是底，而散户的心理承受能力往往较弱，抄底割肉可能出现恶性循环。只有待趋势最终确立后，才是散户介入的最好时机。目前的策略仍是少动多看。