破发破净 价值区域渐近

　　 近期市场在消息面多重利空的打击下，呈加速破位下行走势，市场破位3000点以及前期低点，迭创本轮调整以来的新低。

　　 存款准备金率上调1个百分点，成为股指急跌的导火索。据市场人士初步测算，银行体系冻结的资金大概在4000亿左右，如果按2%的差价计算，整个银行体系利润削减80亿。此次存款准备金率的上调幅度达到了1个百分点，远远高于前几次每次上调0.5个百分点的幅度，显示出当前宏观经济形势依然严峻，对投资者的心理影响非常大。此外，今年五月份的CPI出台，居民消费价格总水平同比上涨7.7%，与四月份相比有所回落，这与专家的预期基本吻合，不过5月份，全国工业品出厂价格(PPI)同比上涨8.2%，涨幅比上月和去年同期分别扩大0.1和5.4个百分点。至此，PPI涨幅连续10个月扩大，并创下自2004年11月以来43个月新高。未来在宏观调控背景下，实行紧缩货币政策的负面效应将逐步显现，对市场的负面影响依然存在。

　　 在市场极度疲弱的状态下，机构的选股视点逐渐转向超跌蓝筹和防御行业。超跌蓝筹主要集中在股价跌破首发价格和跌破净资产的绩优股中。本周共有中国石油、建设银行、中信银行、滨江集团、威华股份等五只股票跌破发行价，其中不仅有大盘股，也有中小盘股。

　　 同时多家机构表示，由于宏观调控的影响和经济增长回落的预期，投资和出口增速下降已令钢铁、电力、煤炭、地产等周期性行业在今年上半年呈现出颓势并将继续受到冲击。下半年，商业零售、食品饮料、电力设备、交通运输、农业以及家电等非周期防御性行业成为众多投资机构关注的焦点。

　　破发

　　 随着大盘跌破3000点的特殊时期，大盘蓝筹也出现了一轮“破发”的风潮。截至13日收盘，两市已有26家上市公司跌破首发价格。值得注意的是，目前已“破发”的上市公司，绝大部分在07年都取得较好的业绩增长，增幅较大。

　　 大盘蓝筹股多是各自行业的龙头企业，一向凭借其稳定的盈利能力成为股市的中坚力量，也是机构资金最为青睐的投资对象。但是自2007年10月份A股市场见顶以来，大盘蓝筹股反复遭遇机构抛售，成为市场的主要做空动力。

　　 市场分析人士认为跌破发行价并不是说这些蓝筹股的价值就降低了。许多蓝筹股的基本面仍比较好，中长期没什么问题。从估值角度分析，目前A股估值处于历史偏低水平，估值水平的下降大大强化了整体市场尤其是蓝筹股的吸引力。就中国这样一个持续高速发展的巨大经济体而言，A股目前20倍左右的市盈率相对于世界平均水平16.5倍的市盈率，是一个相对合理的估值水平。此外，部分A股股价已经低于H股股价，这也从一定程度上体现出A股估值的理性回归。

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　　破净

　　 上市公司股价大幅跳水，跌破净资产的现象开始涌现，。统计显示，目前长春经开、深天健、鲁北化工、南京高科、明天科技、神马实业、四川长虹、湖北金环等9只个股加入“破净”一族。

　　 所谓“破净”，是指每股股价跌破每股净资产，通常情况下每股净资产代表着股票的“含金量”，其中每股净资产是股票的账面价值，用成本计量；每股市价是这些资产的现在价值，是证券市场上交易的结果。

　　 净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。目前市场系统性大幅下跌，一些股票已经跌破净值或是近于跌破净值，个股从高位迅速跌到低位。在市场大幅下跌时，应该多观望市场环境和整体气氛，可以多关注一下这些已经跌破净资产的股票，一旦市场情况转好，这些股票反弹的空间也比较大。 （推荐机构：银河证券）