地产股再遭重挫 开发商资本出路再收窄？

　　 本报记者 田新杰 上海报道

　　 从6月15日和25日起，人民币存款准备金率将分两次提高，合计上调1个百分点，这已是近半年内央行第五次宣布上调存款准备金率，准备金率攀至17.5%的历史高位。

　　 信贷进一步紧缩，加上国际国内因素导致的近日大盘连续下跌，房地产板块受影响最为明显，近日IPO上市的房企跌破发行价，而大量借壳上市的开发商，进一步增发融资前景变得黯淡。对许多目前尚在为上市努力的开发商而言，上市圈钱似乎一下子丢失了“光环”，资本出路越走越窄。

　　 光大证券分析师赵强指出，股市融资的机会今年很难了，需要开发商对上市融资用更为长期的眼光去看待，那种资金链已面临困境，押宝上市的开发商，可能会失望。

　　 问题还在于，除了从股市圈钱外，剩下的融资途径目前还很少，但资金压力与日俱增，最终导致的结果，似乎只有加剧行业变革。

　　 地产商再遭重创

　　 “开发商‘圈钱－圈地’的游戏看来玩不下去了，地价已经基本终止了不断攀升的势头，房企上市融资的最好时机已经过了，难度也越来越大。”目睹近日股市萎靡和房地产股的暴跌，一位证券公司从业者更加坚定了这个观点。

　　 A股市场本周二(6月10日)遭受重创，地产股成为重灾区，有50余只个股封于跌停，全行业跌幅高达9.62%，逼近跌停。周三地产板块再度走低，盘中仅一只个股翻红，近一半个股跌幅超过4%。

　　 周二，万科A、保利地产、招商地产、金地集团、中粮地产、莱茵置业、新黄浦、亿城股份、泛海建设、上实发展、陆家嘴、首开股份、万通地产、北辰实业、金融街、华侨城、栖霞建设等50余只地产股跌停，整个地产行业，只有外高桥因公司资产注入等而逆市涨停。

　　 周三，上海新梅开盘即被封跌停板，首开股份、天宸股份跌幅超过8%，广宇集团、万业企业、渝开发、栖霞建设、中粮地产跌幅均超过7%。

　　 更为雪上加霜的是，市场普遍预测，继上周末央行宣布再度调高存款准备金率，下一步加息的可能性也在增加。

　　 A股、港股以及中小板这几个开发商从股市融资的主要平台，现在看来，都已不再那么“灵验”。

　　 中小板的滨江集团(002244.SZ)周二低开，一路震荡下行，盘中最低报20.28元，跌破20.31元的发行价。这家命运多舛的房地产企业上市首日就连创多项新低，开盘24.08%的涨幅，这在今年上市的新股中是最低的，而首日19.65%的涨幅，更是创下了新股发行重新启动近两年来，中小板新股首日涨幅最低纪录。

　　 6月6日，河南建业（00832.HK）破发，开盘价只有2.64港元，较招股价2.75港元“潜水”4％。

　　 赵强坦言，如果房企去年没能在上市方面取得实质性突破，今年的机会已经不大了。股市尤其是房地产板块近期的大幅波动，已令上市融资的环境恶化，或许还需要等待较长时间才能迎来新的机会。

　　 “日子会越来越难过”

　　 开发商其他的选择其实也并不多。

　　 上述证券公司人士透露，目前还在上市漫漫长路上努力的开发商，即使上市前景已一再恶化，多半也只能硬着头皮继续走下去，其他可以走的融资道路太少了。“除了上市及少量的信托模式以外，我们也一直在研究其他金融工具帮助开发商寻找出路，但目前监管层面和政策层面都还无法突破。”

　　 进入二季度以来，中小地产公司借壳数量庞大，但借壳之后的再融资计划也面临严峻形势。从4月开始，SST亚华、ST天桥、中关村、SST重实、白猫股份、黑牡丹、银泰股份、鑫新股份等多家公司被房地产企业借壳。

　　 此轮房地产公司借壳上市的数量，已经远远超过此前1993年至1994年沪深股市第一轮房地产公司借壳潮中的十几个和2003年至2004年第二轮时的近20家的总和。

　　 对开发商而言，借壳只是登陆资本市场的第一步，并不能直接获得资金上的支持，反而需要在借壳上市过程中付出不少成本，关键还在于借壳后的增发融资，但今年借壳房企数量众多、股市又持续低靡，增发融资的道路一下子变得狭小和拥挤。

　　 此外，通过借壳炒作壳公司股票而在二级市场大赚，一直是业内一个公开的秘密。一位业内人士告诉记者，很难去分辨如此大量的房地产企业借壳上市，谁是真的为了立足资本市场融资，谁又是主要在炒作赚钱，所以监管部门会对借壳上市更为严格，包括借壳后增发融资。

　　 据了解，目前对重大资产重组后的上市公司，有关规定要求一年内不能进行增发等融资活动，而借壳上市显然在限制之列。

　　 赵强指出，如果现在已经出现资金链紧张的开发商，短期内通过股市融资的机会很小，房企对上市必须重新摆正心态，上市更适合于那些从公司长远发展而不为解决短期资金困局的企业。

　　 那么，那些急需资金的开发商怎么办？

　　 易居房地产研究院专题研究报告列举了迄今为止开发商们绞尽脑汁寻找到的自救之术：降价销售、银行借贷、卖地卖项目、合作开发、转行、民间借贷以及借助资本市场上市或发债。

　　 新出现的一丝机会是，台湾证券交易所副总经理林火灯日前表示，台湾地区监管机构很快会批准企业两地上市，可能会出现A+T，甚至A+H+T股。

　　 除这些之外，并没有其他“良方”。

　　 一家已经为上市努力很长时间的房企负责人坦言，到目前为止上市这条路也没有取得实质性突破，而且形势越来越差，销售回款也很吃力，日子越来越难过了。