市场分歧加大 谨慎观望成主流

　　□本报记者 朱茵 上海报道

　　昨日，市场出现了一年来的最大单日跌幅，市场分析人士的观点分歧加大，实力机构大都表示将谨慎观望。

　　有基金公司指出，当前存在四大利空因素：一，流动性仍在紧缩之中；二，国际油价暴涨，并导致纽约股市遭遇重挫，三大股指跌幅均超过2.9%；三，越南股市崩盘。截至6月4日收盘，越南指数累计跌幅已达58%，高居全球之首；四，融资压力再现，扣除发行费用后，中国建筑此次募集的资金将达425.66亿元。

　　准备金调整时点影响大

　　多家机构认为，此次存款准备金调整的时间和幅度在一定程度上超出了市场的预期。这与近期全球通胀预期加大有关。

　　申万认为，提高准备金将影响约4000亿元短期流动资金。在2006年和2007年股市上升的态势中，准备金率的上调并没有影响行情运行趋势，但在目前的调整格局中，这一政策造成的压力显而易见。

　　但是浦银安盛基金研究部认为，考虑到4月份单月外汇储备增加744亿美元，外汇占款增加速度非常快；此外，公开市场操作5月份净投放资金1420亿，6月份到期超过4000亿，银行体系新增的资金量也在快速增加，从目前静态情况看，准备金上调还不会对银行体系资金造成实质性冲击。

　　本次上调准备金的政策选择在周六出台，与往常在宏观数据披露后再出台类似政策的做法差异非常大，这也给市场较大的心理影响。在此微妙时刻，央行以强力政策调控市场预期的意图非常明显。

　　申银万国证券研究所认为，目前股指处于弱势格局，短期仍有继续调整的压力，前期低点2990点岌岌可危，有创出新低的可能。但之后会有弱势反弹，然后再步入减量整理状态，市场恢复信心可能还需要一段时间，目前政策面的动态仍需关注。

　　市场谨慎观望

　　市场创出年内地量，表现出目前市场做多心态不强，多为观望状态。由于本周宏观经济数据将集中公布，投资者大都关注经济数据出台、宏观调控措施进一步明朗及外部环境发展对股市的影响。

　　申万认为，5月CPI同比涨幅可能达到7.7%左右，对这样的数据多空双方有不同的解读。从阶段性时间周期看，6月中旬股指可能出现阶段性的低点，不过即使反弹，力度也会比较有限。现在的点位又接近4月下旬政策连续出台的位置，短线做空的能量得到释放后可能步入收敛状态，然后酝酿反弹机会。申万建议，弱市操作难度较大，暂时应谨慎观望，等待更合适的时机进入。

　　同时，周边市场的黑色星期一也影响了市场心态。一些动态市盈率低于20倍的品种也加入跌停的行列，市场出现恐慌情绪。

　　对此，东方证券策略研究团队表示，短暂的暴跌不会改变长期的黄金十年，提出“再度重估A股”的概念。他们预计，2008年全年经济增长动力依然强劲。考虑到地震灾害的影响，二季度GDP增速略有回落，三季度经济增速将会回升，全年GDP增速大体将与一季度持平，经济增长势头不减。美国经济强于预期的表现可能会减少对中国外需的拖累。对2008年Q2以及全年的上市公司盈利增长充满信心。

　　东方认为，油价的大幅上涨不可持续。油价的炒作包含了太多的非理性因素和货币因素，回落是可以预期的，投机性资金的特性也决定了一旦油价出现趋势性反转，其回落的幅度将会较大，原油难以成为继通胀之后阻挡中国经济增长的又一只“螳臂”。另外，国际油价的回落和或将调整的成品油价格将促成石化行业良好的投资机遇。

　　基本面的逐步明朗以及强烈的政策面信号将推动A股在6月明显走强。6月份存在诸多有利因素，如管理层有更多维护和发展市场的措施，非流通股解禁规模明显缩小，5月份的CPI可能会明显下降，美国经济向好的相关数据公布等。东方认为，企业盈利维持高增长、流动性充裕和“负利率”均将提升A股的合理估值，而A股目前的估值水平相比历史平均水平仍有超过20%的折价。

　　上投摩根基金认为，下跌之后，A股市场的整体市盈率已经降至20倍以下，企业估值处于较低的水准，加之在奥运会召开之前，政府或许不会希望出现大的波动，指数继续下挫的空间有限。目前宏观经济和企业盈利都存在不确定因素的情况下，市场还会延续区间振荡的格局，伴随出现结构性投资机会。