国金证券：银行股估值偏低 有交易机会

　　国金证券6月10日发布投资报告，针对央行决定上调存款准备金率1个百分点，认为目前银行股的估值偏低，应该有交易机会。

　　为加强银行体系流动性管理，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1 个百分点，于2008 年6 月15 日和25 日分别按0.5个百分点缴款。地震重灾区法人金融机构暂不上调。

　　对此，国金证券认为，央行决定在6 月7 日再次上调1%的存款准备金的举动出乎意料，一般情况下央行都是在月度的金融数据以及CPI数据公布之后才公布上调准备金的决定。目前，商业银行全部或部分以美元上缴上调的准备金。

　　国金证券认为，央行的此举意义一方面在于降低央行的结汇压力，减少人民币的投放，防止人民币的流动性，这从侧面或许反映了美元流入势头依然强劲；另一方面或许是控制外汇贷款，外汇贷款因不在贷款的数量化控制范围之内，各商业银行外汇贷款投放比较快，央行有意控制商业银行投放外汇贷款的额度。

　　由于08 年央行对贷款进行数量化控制，因此上调准备金对于控制货币乘数或者说是控制货币的创造能力来讲，没有太大意义，心理影响重于实质。

　　国金证券同时认为，由于央行此次出乎意料的上调存款准备金率，对市场投资银行股的热情也许是一种打击。但是，国金证券也表示，一方面应该客观分析上调准备金的实质影响；另一方面应该理性分析是否现在的股价已经反映了悲观预期。当然，从投资时点上看，国金证券并不认为现在是重仓介入银行股的最好时机，因为宏观调控所导致的业绩驱动因素并未在报表中体现出来。但是，国金证券认为，目前银行股的估值偏低，应该有交易机会。