国泰君安：上调准备金率对大盘构成负面影响

　　国泰君安：上调存款准备金率对大盘构成负面影响

　　国泰君安6月10日发布投资报告，认为央行上调存款准备金率对大盘构成负面影响。

　　国泰君安指出，6 月7 日人民银行宣布上调存款准备金百分之1，幅度之大超出市场预期。截至07年4 月底，全国金融机构各项存款共计42.2万亿，也就是说本次上调将冻结4220亿的流动性。

　　但国泰君安认为央行此举并不意外，近期大量热钱涌入国内，4 月一个月外汇储备就增加了745亿美元，其中大部分都是热钱，而央票的发行成本较高，近期央行已经减弱了公开市场操作的力度4 月仅回笼230 亿元，5 月份竟净投放840 亿，而3月为回落7130 亿元，为了控制M2 的增速(4 月M2 增速已反弹至16.94%，有可能5 月份M2 增速高于4月)，大幅上调存款准备金率也在情理之中。本次上调准备金率只是紧缩货币政策的延续，并没有在力度上明显加强，主要是显示了央行抑制货币增长，控制通胀的决心。

　　国泰君安表示，货币的紧缩最不利于金融和地产两个行业，而且将抑制整个经济体的总需求，进而降低整体上市公司的盈利水平。而货币的紧缩将进一步的对股市资金面造成挤压，提高整个市场的无风险利率，降低大盘估值。国泰君安认为货币紧缩的局面至少要持续到08年底，这不仅在上市公司盈利和估值两方面对股市构成打击，在心理层面对整个股市也形成构成较大的负面压力，目前不断有资金离场，也是预计到经济在短期内无法回暖。国泰君安希望投资者对后市更加冷静和谨慎，但如果短期内下跌幅度过大，如接近3000，相信将再现政策反弹。