热钱殂击战任重而道远

　　本报记者 鲁宇平

　　上世纪九十年代以来，中国就成为国际游资追逐的目标。持续稳定增长的经济、人民币持续升值预期及中美利差不断增大都是吸引热钱眼球的原因。而最新数据显示，中国4月份新增外汇储备745亿美元，并由此计算热钱的数量大约在500亿美元左右。如此汹涌的热钱流入，令人担忧。

　　热钱的显著特点是其隐蔽性、短期性及逐利性。而热钱巨大的危害性也令世界各国监管机构头痛不已。1997年开始的东南亚金融危机发生的直接原因就是国际游资在东南亚金融市场上兴风作浪的结果，使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到重创。据统计，在危机期间，从东南亚国家和地区撤离的外资高达400亿美元。

　　时隔十年，世界经济形势发生了显著的变化。目前，全球面对的重要问题是高通胀、高油价以及债务和信用危机。亚洲各国的通胀增幅在今年都创下了历史新高，韩国和泰国通胀率已分别创下7年和10年新高。近日，越南政府为打击高通胀而紧缩信用，施行了严格的外汇管制，使得热钱大量撤离股市，股市在近20个交易日连日暴跌。

　　越南股市的暴跌加剧了人们对本来就深受热钱困扰的中国股市的担忧，也为亚洲各国监管层在高通胀下如何保护该国的资本市场敲响了警钟。从越南出逃的热钱会否流入中国成为关注的热点。中国热钱的数量近几年不断增加，今年更是呈不断增长的势头。

　　热钱数次抄底A股加剧了股市的动荡，也增加了监管的难度。A股市场从去年10月开始的大调整最大的代价是严重打击了中国投资者的信心，而要想重塑投资者信心实非易事。有专家预计热钱在今年将有步骤撤离A股，届时将对中国股市和楼市造成很大的冲击。

　　在金融全球化的今天，监管热钱是一个普遍性的难题。今年，我国外管局加强了对热钱的监管力度，加强对境外流入资金的监测，以抑制投机资金的流入。一方面以外汇资金流入和结汇后人民币资金流向为重点组织一系列专项检查，会同相关部门严厉打击地下钱庄、非法买卖外汇等违法犯罪行为。同时，进一步改善外汇储备经营管理。

　　4月，外汇管理部门要求金融机构进一步削减了短期外债余额，并表示未来将继续巩固削减金融机构短期外债余额政策。外汇贷款增长迅猛的势头受到遏制,信贷控制的另一个口子也被收紧。削减短期外债余额，中资银行和境内外资银行从境外分支机构或境外关联机构拆入外汇规模被大幅压缩，外汇资金拆入的减少有助于央行纾缓基础货币投放的压力，人民币升值压力也得到一定程度的缓解。同时外管局提高了金融机构持有外汇头寸的最低限额。这一减一增，意味着金融机构可用的外汇资金大幅减少，必然会对金融机构分享这一利润蛋糕造成巨大冲击，也将进一步减少国内的流动性。

　　如何加强对热钱流入后的管理，密切跟踪热钱的动向，是监管部门需要重点突破的方向。总之，在如此复杂的国际环境和金融市场条件下，对于中国这样一个尚不成熟的市场经济体，如何应对热钱的大进大出，避免热钱主导的经济危机的发生确实是一个挑战。