5月银行股阴沉的脸：抛弃来自对利润增长率担忧

　　 理财周报记者 时晔/文

　　 5月，银行板块遭遇市场抛弃，平均跌幅近14%，远远跑输大盘。同时，统计数据表明，5月份银行股流出资金量为126亿元，在所有板块中位于下跌的前列。

　　 “次贷危机、货币政策不够明朗，种种因素使得现阶段的银行必须谨慎地借贷。”一位外资银行的执行董事向理财周报表示。

　　 市场对银行未来赢利能力的担忧、不良贷款率会否上升、大小非解禁，种种不确定的因素蔓延至资本市场，影响了银行股的整体表现。

　　 担忧利润增长率

　　 事实上，银行板块的下跌从年初即开始。当时，领跌的是浦发银行（600000.SH），主要受再融资方案的影响，从1月1日到5月30日，跌幅达47%。但是，5个月来跌幅最厉害的属民生银行（600016.SH），超过50%。

　　 如果从银行4月集中发布的一季报来看，多数银行的业绩尚可，似乎无法成为下跌的理由。太平洋证券的金融行业分析师李伟平接受理财周报采访时表示，“银行一季度报的业绩主要与所得税大幅下降有关，使得部分银行业绩仍然呈现高速增长。”

　　 如果排除所得税下降的利润贡献，是否能看出银行业绩因信贷规模紧缩、中间业务下降、不良贷款有所影响呢？对此，李伟平表示，“一季度报还看不出来，需要等待中报，银行会在年初调整贷款利率。”

　　 2007年，银行集体交出了一份漂亮的年报。业绩普遍增长达50%以上，个别银行业绩增长100%以上。其中，90%以上的利润来自息差收入。2007年，人民银行连续六次加息，推动了银行的业绩。加上资本市场的火爆，中间业务均得到爆发增长。

　　 但是，2008年央行的货币政策显然有了变化，过去5个月来，央行还没有进行一次加息，但是已经进行了3次准备金率上调，每次均是0.5个百分点。与此同时，资本市场的低迷将直接影响代销基金的收入，这一块在去年占了中间业务收入的重要比例。

　　 “对未来利率增长率的担忧，是银行板块被抛弃的一大原因。”某业内人士向记者表示。

　　 不过，从个别银行之间比较来看，跌幅差距较大。5个月来，跌幅仅次于民生银行的是浦发银行，再次是交通银行（601328.SH），均超过40%以上，而招商银行(600036.SH)跌幅最小，约23.8%。

　　 “民生银行的下跌可能与其发展战略有关，民生银行近期提出了国际化、事业部制、综合化等多个战略概念，但市场对战略执行所带来的管理有效性、利润推动目前并不明确性，这也造成了市场的分歧。”李伟平向记者表示。

　　 机构大幅减持

　　 那么到底谁在抛弃民生银行呢？

　　 记者从TOPVIEW数据看到，在此轮银行下跌中，基金减持扮演了重要角色。

　　 如5月9日，G28246席位减持民生银行12121.36万元，当日民生银行下跌4.6%。按当日开盘价计算，该席位抛出民生银行约1455万股。同样减持的还有G28455、G23802、G29177等基金席位。

　　 在5月下跌幅度最大的华夏银行（600015.SH）上，同样可以看到基金减持的身影，减持大单接二连三，而且可以看到，机构在减持民生银行的同时，也在减持其他银行。如G28786席位在抛出华夏银行7492.37万元时，也抛出了兴业银行(601166.SH)15137.21万元、南京银行901.74万元、招商银行24993.67万元，净流入则为零。

　　 来自TOPVIEW统计，5月份买入银行股的资金有414.58亿元，卖出的有540.91亿元，净卖出金额为126.33亿元。

　　 民生银行流出23.47亿元；交通银行流出17.13亿元；浦发银行流出16.17亿元；招商银行流出14.67亿元；建设银行流出14.64亿元。仅有北京银行处于资金净流入状态，净买入1.74亿元。

　　 但是，从TOPVIEW数据来看，到5月底6月初，银行板块资金流入开始有所增加，净流入明显多于净流出。

　　 大小非解禁影响银行股表现

　　 当然，此轮下跌最明显的真凶是来自大小非解禁。

　　 最典型的便是交通银行。统计显示，今年5月份上市公司预计解禁市值2201.36亿元，环比增长57.03％。其中交通银行预计解禁市值达1438.03亿元，占当月市值总额的65.32％。具体为，5月15日到期的交通银行限售股有132.43亿股，由此流通股增至154.76亿股。

　　 如此解禁压力，对交通银行来说，5月16日更像是一次Ａ股上市，其压力远大于去年5月Ａ股挂牌之时。解禁当日，交通银行A股成交达24.53亿元，并创下跌以来最大成交量。当日交通银行H股报收于10.8港元，按0.896的汇率计算，AH股的比价为1:1.02，股价出现倒挂。

　　 事实上，减持交通银行的主要来自小非。根据公告，佛山照明（000541.SZ）通过深圳证券交易所交易系统分四次出售了所持交通银行的股份，至5月30日，其所持交通银行32727667股已全部出售。

　　 6月份解禁压力较大的将是民生银行，其解禁达到21亿股为6月最多；7月面临解禁大潮的是宁波银行，2008年7月19日宁波银行解禁的限售股份共6.35亿股，占总股本的25.4%。

　　 同时，南京银行将有5.3亿股限售股份得到解禁，占总股本的28.87%，占总流通股本的63.18%。9月，北京银行解禁的限售股份有27.56亿股，占总股本的比例44.25%，占流通股的比例63.52%。

　　 不良贷款率受关注

　　 对银行板块来说，令市场关注的另一点在于不良贷款率是否会上升。

　　 珠三角、长三角等地区爆发的制造业倒闭、地震呆帐核销、经济前景的不明朗等种种因素均造成了银行的不良贷款率上升的可能性。

　　 “目前看不出不良贷款率上升，短期内是不可能爆发不良贷款率上升的。”某证券分析师向理财周报记者表示。

　　 而记者从银行内部了解到，目前各家银行对贷款的审核更加严格，不良资产并没呈现上升趋势。某外资银行执行董事表示，“在这种阶段，银行必须谨慎地借贷，等待货币政策的明朗。”

　　 但是，东方资产管理公司最近发布的一份调查报告显示，业内对2008年不良贷款持谨慎乐观态度。报告表示，多数受访者认为贷款实际不良率高于账面不良率，其原因在于不少银行不良贷款数量比较高，倾向于采取各种手段掩饰银行不良贷款率，以便提高自身的工作业绩和银行声誉。