六月破冰 11家券商考察6家解禁股基本面

　　 理财周报记者 刘昊/文

　　 三一重工（600031.SH）

　　 受益于基础设施建设需求

　　 该公司主要是以生产销售混凝土生产、搅拌，挖钻，拖泵等工程机械为主，其中混凝土机械质量已达国际先进水平，销售量全国第一，国内市场占有率达50%，还远销海外60个国家。由于受新型桩工技术的推广影响，公司的新型挖钻机业务增长速度不断提高，2007年增长率为128%，正成为业绩提升的亮点。

　　 混凝土机械行业受惠于基础建设和固定投资，应用于房地产、公路、机场等基础设施。由于中国仍处于发展阶段，各地建设仍有需求，而且四川大地震也将导致基础设施建设的增加。

　　 长江证券认为，三一重工未来的增长亮点在于新业务的拓展、脱离二级市场投资和海外市场的扩张。该公司去年收购了集团的旋挖钻机业务，该业务去年盈利1.4亿元，而受益于高铁建设，国内对于旋挖钻机需求旺盛，三一有望最大程度上分享高铁建设的盛宴。而且年报披露该公司将于上半年启动收购集团的挖掘机业务，这一业务占国内5％的市场份额。

　　 该公司的经营风险在于宏观调控因素、钢价上涨所带来的成本提高以及人民币升值带来的损失。

　　 限售股份解禁情况：6月17日解禁，解禁数量518126188股，占总股本52.23％。

　　 华夏银行（600015.SH）

　　 高拨备存在释放空间

　　 今年一季度华夏银行实现利息净收入34.09亿元，同比增长47.76%。净利息收入平稳增长主要来源于生息资产规模的扩大和净息差的扩大，其间新增贷款143.28亿元，不过与已经其他上市银行相比贷款增速略显偏低，原因可能是资本充足率的偏低。在中长期贷款重新定价的推动下，华夏银行一季度的净息差应该有所扩大。

　　 受到法定所得税率下降、员工工资税前抵扣的获得以及递延税收资产的影响已经消失等多重因素的影响，华夏银行第一季的实际税率大幅下降至28.62%，虽然与同业相比税率依旧属于较高水平，但是比年末期的45%下降了16.38个百分点。这种一次性的税率因素极大的推动了浦发银行业绩的高速增长。

　　 尤为值得注意的是，2008年一季度华夏银行的拨备计提了11.5亿元，同比提高了54%。2007年的拨备率达到了109.27%，比2006年的84.15%的拨备率提高了29.85%。该行表示拨备提高较快主要是出于谨慎性原则，而在该行的拨备过百后拨备压力减小，对利润的贡献可能会提高。

　　 东海证券认为，华夏银行净息差存在的提升空间以及拨备存在的释放空间将使公司2008年全年的盈利能力存在较大幅度改善的可能性，但基本面的实质性改善还需要在经营上出现拐点，包括中间业务和公司治理等方面。

　　 限售股份解禁情况：6月6日解禁，解禁数量513900000股，占总股本12.24％。

　　 驰宏锌锗（600497.SH）

　　 重点关注锌铅价格

　　 2007年铅锌产品占公司销售收入的91%，锌产品占了总利润的73%，铅产品占总利润的24%，加工费和硫酸基本为亏损状态，铅锌产品是公司利润的主要来源。

　　 驰宏锌锗所拥有的会泽铅锌矿在世界范围内平均品位排名前列，高品位的矿石使公司自产铅锌产品成本低于国内其它铅锌矿山企业。该公司实施积极的资源扩张战略，一方面获得了内蒙古呼伦贝尔市政府的支持，在资源有保证的情况下，有较大可能在最近两年在当地兴建20万吨的铅锌冶炼厂。另一方面公司与加拿大爱维尼亚公司建立长期合作战略关系，最近几年的铅精矿供应有了较大保证。公司还有较大可能收购金鼎锌业40%股份。因此，未来公司发展会进一步加快。地震和年初的冰冻灾害对公司造成的损害较小，全年来看可以忽略不计，去年年底的大额存货跌价计提从一季报看也已经明显减少。

　　 从一季度铅锌产出与消费看，锌产出出现了较大的过剩，铅消费出现小额缺口，在基本面不利的情况下，投机资金的撤出可能会使铅锌价格进一步下跌。但西方铅锌消费的缺口和弱势美元或将减缓铅锌价格的下跌速度和幅度。目前来看，铅锌价格是影响该公司业绩的主要因素。

　　 限售股份解禁情况：6月12日解禁，解禁数量64000000股，占总股本8.21％。

　　 深发展A（000001.SZ）

　　 融资活动增加核心资本

　　 深发展银行的资本金不足问题一直是制约其发展的瓶颈，不过随着股改的完成和融资活动的逐步开展，截至一季末公司的资本充足率已经达到国家监管标准，未来还将不断提高，预计公司将因此在机构拓展和更多业务领域方面获得机遇。

　　 如果深发展对宝钢集团的非公开发行能按协议进行的话，将给公司带来大概42亿元的核心资本，资本充足率将进一步提升。

　　 目前最大的不确定性在于深发展认购权证和正股的价格能否保持在一个可以使权证具备行权价的区间之内，该公司发行的1.0434亿份“深发SFC2”认股权证的行权期从5月16日至6月20日。从权证的价格来看其存在一定溢价，这对投资者的行权意愿存在负面影响，进而会导致权证融资失败。不过不排除深发展正股价格上涨或者权证价格下跌等有利于公司融资的情况发生。

　　 公司盈利增长的不确定性因素在于资金来源及付息成本的控制。特别是付息成本的控制是我们对公司的担忧之所在。此外，其他的风险因素还在于经济景气度波动的风险、房价的波动可能影响公司个贷资产质量以及宏观调控继续从紧的风险。

　　 限售股份解禁情况：6月20日解禁，解禁数量292694796股，占总股本12.76％。

　　 澄星股份（600078.SH）

　　 坐享磷化工产品涨价盛宴

　　 澄星股份主营业务为精细磷化工，是中国最大的精细磷化工产品生产和出口企业。公司磷化工系列产品年综合生产能力达100万吨，主要产品为黄磷、磷酸和磷酸盐，覆盖工业、食用、医用和电子四个不同品级，产品低、中、高全线涉及，是国内产品线最全的磷化工企业。

　　 公司受益于精细磷化工产品涨价，农产品牛市和农业生产方式的转变促进了磷肥的使用，导致磷肥需求量爆发性增长，引起了磷肥价格的快速上扬，进一步带动了精细磷化工产品价格的攀升。黄磷价格由2007年10月份的13000元/吨上涨到目前已接近20000元/吨，磷酸由2007年10月份的4680元/吨上涨到现在的8000元/吨左右。

　　 虽然，黄磷和磷酸等磷化工产品有可能由于部分企业的反弹性生产，导致价格存在回调的可能，但是长期来看价格还将保持攀升的态势。

　　 该公司在云南宣威的矿－磷－电一体化装置预计在2008年5月份能够达产，届时黄磷的产能将达到12万吨/年，公司的业绩将会有较大增长。

　　 国家的政策风险导致公司业绩的不确定性，比如国家有可能对磷产品加征出口关税，导致国内磷产品供过于求，降低国内公司收益。

　　 限售股份解禁情况：6月28日解禁，解禁数量115091307股，占总股本17.87％。

　　 好当家（600467.SH）

　　 海参养殖前景广阔

　　 2006年公司销售海参均价在129.29元/吨，2007年均价上涨31.48%达170元/吨，而今年前四个月平均价格为180元/吨。考虑到海参养殖水域的限制，信达证券判断海参价格在可预见的未来仍有上升空间。

　　 公司目前使用的养殖场有3.5万亩，包括围堰及虾池改造来的养殖场。加上公司近两年低价收购的20万亩海域（实际可使用的海域应为25万亩，包括约5万亩未确认海域面积），公司有约25万亩养殖面积可以使用。即便是公司现有的3.5万亩养殖面积按保守的投苗密度和正常成活率，年产海参能力应在2700吨以上，而事实上公司2007年产销海参仅1300吨。新增海域面积中9万亩适宜海参养殖，几乎是目前公司海参养殖规模的三倍。从这点上可以清楚看到公司海参养殖的空间极其广阔。

　　 限售股份解禁情况：6月6日解禁，解禁数量31680000股，占总股本5％。