市场进入非典型状态

　　红周刊《证券每日通》主编 明君

　　这样的市场令人无话可说。在“树立大局意识，维护市场稳定”的政治要求下，大盘已经横盘了超过一个月的时间。以股市运行的特点来说，正常状态下，绝大多数时候应该处于或上行或下行的趋势之中，现在的市场可以说是非常时期的非典型状态。

　　“市场需要和政治需要”是本栏上周的标题，它会是奥运之前最重要的股市命题，判断大势和个股都不能忘记这一点。不少主流观点认为，市场最终会走出自己的趋势，不受政策左右。这种观点我认为值得商榷，或者至少有前提限制。

　　一是在阶段时间内(奥运前)稳定市场并不是什么很难的事；二是市场本来就是政策制订的游戏规则，关键时刻对规则稍做修改就可能改变供求关系，从而导致价格变化。例如一直令市场寒蝉若噤的大小非解禁。如果按股改原本的承诺，2010年时中国股市的流通规模将是股改前的3倍，这样的规模，在没有预期资金大幅流入的情况下，不可能维持同等的价位水平。就像银行板块，2008年预期平均市盈率已经低至15倍，但仍然没有上涨欲望，除了市场对其盈利增长的疑虑外，最重要的原因是，这里云集了太多的即将解禁的大小非，没有资金敢在这里轻举妄动，护盘资金恐怕也要三思。但如果改变游戏规则，令大小非解禁不能为所欲为，市场压力便会瞬时减轻。不久前出台的有关限制措施也许只是块探路石，关键还要看政策决心，其中或许还有利益集团的博弈，不是能简单预测和分析的。

　　上周我在分析行情的时候用了“摇摇欲坠”这个词，这周看来更贴切了。本周在政策真空中度过，市场重心也明显下移，离缺口下限(3296点)近在咫尺。如果没有政策利好，缺口封闭可能会诱发积聚多日的做空动能，引发一波较为猛烈的杀跌。我一直认为，将做空动能释放出来，再进行资金及政策的护盘效用会更高，但政策制定者不一定是这么想的，或许大形势也不允许。有朋友认为，政策真空是为后面更大的动作做准备，这种说法有些道理。

　　上周提到的“双石”行情走得十分稳定，投资者仔细观察会发现，每每有危险的时候，都是它俩挺身而出，自5月21日大盘出现破位危险后，中石化自最低点计算，最高上涨了27%，中国石油上涨了11%。市场虽然逐级盘下，但至今没有演化成全面撤退，“双石”功不可没。

　　以前看过一本书，把股票只分为两类，一类是好股票，也就是上涨的股票，一类是坏股票，也就是下跌的股票。其实分析大盘指数也一样，能赚钱的市场，不管指数涨跌都是牛市，不能赚钱的市场，不管指数涨跌也是熊市。人们之所以热衷于研究指数，是因为指数上涨赚钱容易些，指数下跌赚钱就困难些。本周上证指数只下跌了104点，但在感觉上，市场的实际跌幅要大得多，特别是周五，下述现象令人困惑：

　　一，上海市场本周五上涨342家，下跌541家，平盘147家，说明整个市场处于普跌状态；

　　二，上海市场周五上涨大于4%的个股只有18家，下跌大于4%的个股不算权证也有60家，说明下跌个股杀跌力度较大；

　　既然市场普跌，而且个股杀跌力度较大，指数却只下跌了不到22个点，那是不是有大盘股护盘所致呢？我们再来看看大盘股的状态。

　　上证指数以总股本计算权重，中国石油、工商银行、建设银行、中国石化、中国银行、中国神华、中国人寿这前七大权重股，占整个市场份额的48.44%，有5只在周五下跌，其中占市场份额14.27%第一大权重股中国石油周五下跌1.83%，高于上证指数跌幅；占市场第四大权重股的中国石化周五更下跌了2.46%。

　　上证指数为何在市场“感觉”很弱的情况下只显示小幅下跌，是否属于非常时期的非常手段，需要专家进一步研究，不过这也说明了一个问题，那就是，市场赚钱效应比指数看起来更差。