三管齐下 冠城大通资金压力艰难求解

　　本报记者 刘宏刚

　　 　　资金流的紧张正使冠城大通(600067.SH)使尽浑身解数，但并未阻止其继续扩张的步伐。

　　6月4日，冠城大通公告称，将参与位于深圳市南山区4.96万平方米地块的竞买。该宗地块设计建筑面积为20.57万平方米，用途为居住、商业和服务业。

　　业内人士表示，该宗土地的竞拍价大概会在8亿元，竞拍如成功，这将是作为京城地产新贵的冠城大通首次将触角伸向深圳。

　　冠城大通公告称，参与竞买是根据其与森帝木业(深圳)公司签订的“土地开发合作框架协议”，但上述业内人士表示，冠城大通再次发力来自于其资金链状况的缓解。

　　5月28日，冠城大通公告称，5月27日收到证监会批复，公司增发新股不超过12000万股已获核准，公司将在6个月有效期内，尽快实施完成是次增发新股。

　　资料显示，冠城大通去年7月20日召开的2007年第二次临时股东大会，通过是次向不特定对象公开发行A股股票的具体方案，至最终获得核准，已苦候近一年。

　　业内人士预计，此次增发如能顺利实施，将为冠城大通带来10亿元现金流，这将极大缓解冠城大通的资金压力。

　　股权融资的获批，还带来了银行信贷的放行，某知情人士称，冠城大通公告再融资获核准消息前后，数家银行贷款也相继得以敲定，进一步舒缓其资金压力。

　　公告显示：子公司冠城新泰于5月26日与中诚信托签订《借款合同》，该次借款由中诚信托以信托资金的形式发放，金额不超过5亿元，借款期限1年；子公司冠城正业于5月29日与交通银行签订相关合同，该次借款金额为2.4亿元。

　　而此前，冠城大通的高负债率一直为银行和投资者“谨慎看待”。

　　今年一季报显示，冠城大通资产负债率高达82％，净债务率达298%，如此高的债务比率，在以资产负债率高而著称的房地产行业十分扎眼。

　　公开信息显示，冠城大通所背负的不少银行债务是由大股东福建丰榕投资有限公司以其所持股票作为抵押，在股价急剧缩水后，大股东还曾被银行要求追加股票作为抵押物。

　　“股本扩张了，债务上来了，高负债率的状况仍难以得到多大改善”，业内人士表示，化解资金紧张状况的三大法宝——再融资、借贷和销售回款中，后者才是最重要的，也是增强公司竞争能力的关键。

　　资金紧张是冠城大通最大的风险点，今年能否顺利公开增发，对于其解决资金难题、加快开发速度，以及在土地方面的扩张意义重大。

　　长城证券分析师刘昆发表的研究报告预计，冠城大通今年还将加快存量项目的开发进度，计划新开工面积120万平方米，预计需要投入25亿元。

　　兴业证券房地产项目分析师王嘉认为，从现金流看，冠城大通今年运转和利润目标的实现不存在问题。本次增发项目中，冠城名敦道已开始预售；太阳星城B区的土地转让金已补足，即将取得开发贷款；南京项目四证齐全，即将开工。根据房地产项目运作中的资金需求，从取得开发贷款开始，一般就能现金净流入，因此增发项目实际上不存在资金缺口。

　　某不愿透露姓名的创新类券商人士表示，从冠城大通一季报数据看，短期借款29亿元，一年内到期的借款6亿，货币资金7亿，今年预计新开工项目需要25亿元，全年所需资金大概为50亿元。

　　这位人士表示，预计冠城大通全年可实现销售回款25亿元，原打算于2009年结算的太阳宫相关项目已获得预付款约5亿元。剩余资金缺口20亿元，靠此次再融资，以及对短期贷款进行借新还旧的滚动，或可应付。

　　6月6日，冠城大通收报10.20元，涨0.69%。