股海新大陆：上海国资重组掀地方国资整合大戏

　　本报记者 苏江

　　 　　6月6日，受到方案修改转向利好的影响，外高桥(600648.SH)迎来了第三个涨停板。

　　从上柴股份到巴士股份，上汽整合的步伐已经展开，三爱富(600636.SH)的停牌也标志着华谊集团整合的开始，随之而来的将是包括大众交通(600611.SH)和强生控股(600662.SH)等在内的交通资产的整合，再加上此前的广电双雄整合完成和海鸟发展卖壳，不少上海本地股在短期内迅速加入了整合行列。

　　上海躁动的五、六月

　　6月4日，外高桥公布了调整之后的重组方案，同样三块股权的评估值从原先的70.85亿元缩水至44.83亿元，这意味着增发的股份由原先的4.2亿股下降为2.657亿股；除此以外，外高桥修改后的定增方案较之今年2月25日的方案增加了盈利预测。复牌之后，外高桥连续两个交易日无量涨停，同时也带动了整个上海本地股的走势。

　　值得一提的是，上海华谊集团下属的三爱富也在4日因“正筹划重大资产重组事宜”宣布停牌。

　　记者采访了解到，三爱富此次可能通过定向增发的方式置入化工和房地产相关资产。不过该说法没有得到上市公司的确认。

　　此外，上汽集团也在近期完成了重组，一方面上汽集团顺利从上海电气手中接手了上柴股份(600841.SH)的股权；另一方面，已经进入停牌阶段时巴士股份在2日公告称，上海国资委已经同意上海久事公司将巴士股份公交资产剥离的方案，并决定在上汽集团范围内选择资产注入巴士股份。

　　与之相应的是，巴士股份剥离出来的公交资产将有望被重新注入其他上市公司。此前坊间传言称强生控股有望接受这部分资产，巴士股份控股股东上海久事公司同样持有强生控股股东上海强生集团25%的股权，剩余75%股权分别由强生职工持股会(35%)、上海房地集团(20%)和上海现代建设设计集团(20%)共同持有。

　　除此以外，不少市场人士分析，同样持有公交和出租资产的交运股份和大众交通也存在着资产注入的可能。

　　除此以外，有长期关注上海本地股的私募基金人士接受记者采访时表示：“对于上海国资下属的不少上市公司来说，一方面是资产注入，另一方面则是卖壳，根据我们最近的调研，例如上海地产集团下属的金丰投资(600606.SH)和静安国资下属的开开实业均存在着卖壳的可能。”

　　6月5日，开开实业曾放量报收于涨停；而金丰投资在4日开盘后即冲上涨停板，最终当日以3.9%的涨幅报收。

　　事实上，在过去一个月内，上海本地国有上市公司已经展开了一轮大规模的重组。

　　首先是上海国际集团完成了对于浦发银行股权的进一步整合；其次是上广电下属的广电电子(600602.SH)和广电信息(600637.SH)也完成了五代线的整合；紧接着上海水产集团则顺利将远洋渔业捕捞业务借壳华立科技(600097.SH)成功上市；此外，原先周正毅控制的海鸟发展也在4日完成重组，民企上海吉联投资在接受了原股东东宏实业的股权后将其控制上海吉联房地产注入上市公司。

　　如果将时间再往前推移，在上海众多拥有上市公司的大型企业集团中，百联集团的资产整合走在最前列，而上实集团也在去年5月和7月先后完成了下属上实医药(600607.SH)和上实发展(600748.SH)的定向增发；当年8月，上电股份(600627.SH)也通过换股的方式显示了上海电气的曲线回归；此后大光明下属的光明乳业和第一食品也先后完成了股权整合和资产注入。

　　地方国资整合大戏

　　据《上海市“十一”五国有资产调整和发展专项规划》，预计到“十一五”期末时的2010年，上海国资至少将有30%以上的经营性资产集中到上市公司。

　　上海市国资委主任杨国雄此前也表示，国有控股上市公司占国资比重较小，只有全市经营性国资总量15%左右，国资股调整的开放性不够。

　　以上海地产集团为例，目前该集团下辖中华企业(600675.SH)和金丰投资两家上市公司，可是其不仅仅全资拥有上海滩涂造地、上海房地(集团)和上海外事用房三家公司，还控股中星(集团)、闵行联合发展、虹桥联合发展、上海南站广场投资和上海馨安置业等公司。这对于存在同业竞争的中华企业来说，尽管公司在股改未承诺注入资产，不过通过资产注入来实现外延式发展是市场极为看好的一个方向。

　　“此外，上海的医药流通行业的整合也值得关注，其中涉及医药分销领域的第一医药和上实医药的拥有绝对权，如果涉及整合将会出现规模效应。”一家上海本地券商研究人士指出，“还有就是上药集团下属的上海医药和中西药业未来的整合也可能会加速。”

　　除上海以外，申银万国研究所在5日公布的一份题为《资产整合主题将再掀高潮》的策略报告中则建议投资者关注北京、湖南、湖北和东北地区的地方国有企业。

　　申银万国报告认为，指出，因为考核机制的转变、地方间的比肩效益和集团公司的财富效应以及牵涉的利益更少等缘故，地方国企的整合和整体上市的步伐比较央企而言可能更快，力度也会更大。

　　事实上，最近一段时间以来，不少省份国资管理部门对于辖区内国有上市公司发展均制定了明确的发展目标，例如重庆市要在“十一五”内完成10家企业集团整体上市，市值达到3000亿；广东省要在“十一五”末上市公司市值超过2万亿，直接融资比例达30%；陕西省要在“十一五”内省属国企全部上市，直接融资1000亿元等。

　　在区域选择来看，申万相关研究员认为格根据国有企业资源丰富、相关区域经济政策和是否有较好的利用资本市场历史三个标准进行筛选，需要重点关注的除上海以外，还需要关注以北京为核心的环渤海经济圈、以重庆及成都为核心的西南新特区、以山西及湖南湖北为核心的中部崛起圈和振兴东北工业区这五大区域。

　　“一般来说，当企业所处的行业景气上升阶段，容易出现资产注入，例如去年沪东重机的资产注入；而如果行业处于低谷则容易出现整合。”中海基金的一位研究员表示，“而从产业链角度来看，上有资源依赖性行业和中有低利润率的加工制造业容易出现资产注入，前者如煤炭、地产和造纸，后者例如钢铁、建材和汽车等行业。”