大宗交易效果初显 基金博弈大小非已趋缓和

　　本报记者 张伟霖

　　随着监管层关于“大小非大宗交易”的进一步监控政策陆续出台，在一定程度上缓和了今年以来汹涌的“大小非减持”浪潮。在此影响下，此前曾一度视“大小非”为洪水猛兽的基金经理，也开始较为乐观的看待未来几个月“大小非”对市场的冲击。

　　大宗交易分流作用明显

　　4月22日《限售股转让指导意见》颁布后，大宗交易平台的交易开始异常活跃。

　　据联合证券研究所统计，从4月22日开始到5月底，累计已经有1.35亿份的限售股通过大宗交易转让，成交金额累计达到24.5亿元。而在此前的2008年1月至4月21日间，其大宗交易总金额也只有23.05亿元。

　　从4月到5月间上市公司的公告中，也陆续验证了上市公司“大小非”正通过大宗交易平台减持的信息。国能集团(600077.SH)公告大股东5月30日通过上证所大宗交易系统出售其424万股，占公司总股本的2.66%。此前江淮动力(000816.SZ)也公告5月8日大股东通过大宗交易平台转让了950万股江淮动力股票，占公司总股本的1.68%。这与上证所公布的两个股大宗交易信息完全吻合。

　　另一方面，监管层对于大小非减持的新规不断出台。从4月20日发布指导意见后，上证所5月27日晚发布并实施《大宗交易系统专场业务办理指南(试行)》，在上证所大宗交易系统开展专场业务，从而在大宗交易系统正式推出了公开发售、配售功能，并引入了协商、询价、投标的交易方式。

　　对此，联合证券分析师戴爽认为，从某种角度来看，大宗交易的确分流了大量限售股的减持行为。同时，至少从数据上看，已经极大地减轻了二级市场的抛售压力，政策的成效初步显现。

　　根据国泰君安的统计，从2008年1月至4月18日，大小非平均每天减持约为1750万股；而在4月21日至5月28日，大小非日均减持数约1192万股，减少31.9%。

　　重看“过桥”基金有取舍

　　值得注意的是，相关数据显示，在5月27日《大宗交易系统专场业务办理指南(试行)》出台后，作为当前市场主力机构的基金对现身大宗交易的个股，开始显现从前期完全回避向有取舍过渡的趋势。

　　在《指南》出台前的相关报道中显示，基金经理前期大多担心大小非通过大宗交易“过桥”给相关方后再减持的方式冲击二级市场。

　　相关数据也显示，基金对于现身大宗交易平台的个股也多是采取回避策略。在5月中上旬，基金重仓股中的中铁二局(600528.SH)、力元新材(600478.SH)均两次现身于上证所大宗交易平台，而其间基金对其减持明显。其中，中铁二局在5月5日和5月8日发生两次大宗交易后，随即在其中的基金则在5月6日、5月9日分别卖出该股金额达到1199万元。

　　而在5月间大宗交易最为活跃的兴业银行(601166.SH)，从5月9日开始到《指南》出台前的5月27日，其间曾连续7次现身大宗交易榜。TOPVIEW数据则显示，基金席位在此间对其进行了大幅减持，其间的总净卖出金额更是达到了28872万元。

　　但在《指南》出台后，相关数据显示，基金再面对大宗交易“过桥”隐患时的交易行为则是趋向缓和，对于现身大宗交易的个股开始有取有舍。

　　同样是兴业银行，从5月28日后，兴业银行曾在5月28日、5月29日、5月30日、6月2日、6月3日先后5次现身上证所大宗交易信息平台，但此间基金已经呈现净买入状态，其间总买入金额达到了25146万元。

　　而对于其余曾现身大宗交易系统的金融股，基金也并未再采取回避策略。如中国平安(601318.SH)在5月28日、5月29日、6月2日曾三度发生大宗交易，但基金却在此间的二级市场上净买入了63632万元。中国人寿(601628.SH)曾在5月29日成交53620万元，创下5月份大宗交易的最高成交金额记录，但基金在29日和此后两个交易日中则是单边买入中国人寿9969万元。

　　与之相对应的是，现身大宗交易的中国神华(601088.SH)则因受山东下调煤价等因素影响而遭到基金大幅减持。

　　在5月30日的大宗交易中，中国神华成交222.43万股，金额达到了10387万元。而TOPVIEW席位则显示，5月30日到6月3日的两个交易日内，以易方达、华安、东吴基金等基金公司旗下基金专用席位的开始呈净卖出状态，总净卖出金额达到了12614万元。而在大宗交易发生前的一周时间里，基金的总净买入为11474万元，而华安、东吴和易方达恰是买方的主力。

　　对此，北京某基金公司投资总监对监管层在控制“大小非”上做出的努力表示赞同，他认为，一系列监控措施的实行，有利于提高大小非在减持过程中的透明度，使投资者不至于在突然面对巨大抛售压力的时候产生过分恐慌的情绪。他同时也预期，监管层对限售解禁股份的减持和转让的控制会愈加严格，因此虽然未来仍有较大市值的大小非解禁，但真正的减持压力或许会比年初时有所减轻。

　　上海某基金经理则对记者表示，当前基金的投资策略，第一是追求安全，第二才是寻求赚钱机会。“因此在目前的市场情况下，选股的思路会是首先审慎关注大小非解禁的重灾区，采取回避的方式。”

　　但另一方面，上述基金经理表示，相对于当前已趋缓和的大小非减持，其更为关注实体经济对资本市场的影响。因此他认为，在两相权衡的过程中，大小非减持具体到对个股的影响时，其表现和反应仍会不同。

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