侯宁：南航认沽小 信用危机大

　　侯宁

　　虽然南航认沽的参与者比买卖股票的股民要少，但这些“市场经济的精英”的行为所折射出的，是中国股市的最大弊端——游戏规则的无常，内幕交易的猖獗……

　　6月6日，是3年前中国股市跌破千点的“纪念日”，许多人都希望股市在这一天也重现当年的反转走势。但遗憾的是，由于基本面压力太大，股市最终还是震荡下跌，大有一举填补前期缺口之势。

　　对这样令人失望的走势，我想投资者的心里一定会不好受。即便是此前认为股市将跌破3000点的我，也觉得非常不爽。只能怨去年股市在机构主力的忽悠下疯涨太多，只能怨去年有些讳疾忌医的乐观情绪支配了市场，才导致如今内外交困的不利局面。

　　作为一个监管力度不足、价格操纵频发、内幕交易盛行、投机风过盛的新兴市场而言，这样的教训已经足够深刻了。

　　远的如杭萧钢构、“最牛散户刘芳”等事情姑且不论，就以近期闹得沸沸扬扬的南航认沽来说，其作为南方航空的股改对价产物而生，本来便是投机性品种，交易规则也和正股不同，涨跌幅被放大，属T+0交易。所以和当年宝钢权证推出时一样，我曾为此唱过“赞歌”，认为其作为股指期货的“练兵”，绝对有利于市场的长远发展。

　　事实上，那时的权证交易也较为活跃，显然是很受大资金青睐的。但后来，随着钾肥权证火了一把，交易所对沽权的行政干预便没完没了的开始了，限涨不限跌、临时停牌、电话示警等等都来了。而更赤裸且更违背“三公”的事情就发生在南航认沽上，一个券商无限量创设，便让参与券商赚得盘满钵满，让所有的参与散户赔得片甲不留！

　　众所周知，南航认沽是股改对价的产物，共14亿份，存续期12个月！后来它摇身一变，却变成了120多亿份！券商不仅从中赚足了“T+0”回转交易的钱，而且从创设到高位抛出，再度像无风险套利一般狠赚一笔。

　　变戏法何在？券商创设！上证所发布的一道让券商赚200亿，而让众散户惨赔数百亿的“法规”。而在沽权鲜见的上涨过程中，上证所为了“抑制投机”，又匆忙推出了临时停牌制度，限涨不限跌！殊不知，券商无限量创设便是根本不和参与者协商的单边垄断性投机！

　　最后，当交易时间所剩无几了，为了平息众怒，为了毁灭“投机工具”，券商注销开始了。但注销的沽权不仅存续期不足，明显背离南航股改对价承诺，而且注销过程依旧杂乱无章。而此间南航一再提示风险，交易所也让券商一再恐吓散户，几乎完全把广大已经签约的散户当成了“白痴”。

　　试问，当初南航发行认沽权证所为何来？当初在券商营业部签订额外风险提示合同所为何来？而在散户亏损累累的情况下一再拎着耳朵让人割肉，又居心何在？这不是赤裸裸的价格操纵是什么？

　　可以看出，落败的只能是数百万散户，只能是交易所本已少得可怜的信用和良知！为什么？因为虽然南航认沽的参与者比买卖股票的股民要少，但这些“市场经济的精英”的行为所折射出的，是中国股市的最大弊端——游戏规则的无常，内幕交易的猖獗……

　　我想，不解决这些问题，就像当年我写作《信用的救赎》时的观点一样，中国股市面子大了，但“里子”却好不了！所以南航认沽虽小，却藏着一场危在旦夕的信用危机。望监管层审之慎之明察之，以免“小管涌”吞没大坝堤。