4.24缺口封闭已无悬念

　　民族证券 徐一钉

　　4月24日降低印花税的跳空缺口，上证综指尚有3296～3312点没有回补，但50%以上的A股以及深证成指已经把该缺口封闭了，上证综指在端午节后把余下的16点缺口封闭已没有悬念。现在的问题是，回补完降低印花税的缺口以后，A股市场的趋势将如何演绎？

　　市场观望情绪太浓

　　从短线看，两市成交量已经萎缩至666亿元，创出近两年来的地量。成交量的急剧萎缩，反映出参与A股交易的投资者越来越少，A股市场恐怕将陷入“盘跌—反弹—盘跌”的格局，直到新的政策性利好出台。此外，近期越南经济和股市出现的问题，对A股市场投资者的心理影响也很大。

　　3月18日～6月6日，上证综指在2990～3786点盘整了56个交易日，累计成交74487.17亿元，累计换手率达103.05%。A股在2990～3786点换手越充分，日后上证综指无论是向上还是向下突破该区域，都具有非常强的技术性指导意义。

　　目前A股市场的尴尬还在于：1.新成立的偏股型基金的规模很少有超过10亿份的，反映出增量资金非常有限；2.本周内，通过印花税和交易佣金活跃资金流失了25.46亿元。2008年以来的105个交易日，通过印花税和交易佣金累计流失了1413.42亿元；3.A股的持续低迷，并没有影响中建股份募集400亿元的IPO。

　　6月份资金压力相对较小

　　笔者曾写过一篇 “把精彩留给奥运”，但目前A股市场疲弱的走势，透视出期待的“精彩”可能很“平庸”。笔者认为，两市8万亿元的流通市值是一个很难跨越的“坎”，对应的上证综指大约是3680点。也就是说，2008年北京奥运会前，A股市场即使有反弹也很难跨越3700点。而在奥运会前保持A股市场稳定的前提下，3000点也将受到无形之手的积极呵护。目前A股市场有些 “鸡肋”，6月6日A股流通市值是72283亿元，距离8万亿元只有10.6%的差距。对大资金而言，A股市场目前没有腾挪的空间，很多机构因此而“高挂免战牌”，以等待急跌后的短线机会。

　　尽管目前观望的机构进场的热情不高，但想减仓的机构和投资者已基本把仓位降了下去，不少机构持仓已经接近合约的持仓下限。随着规范大小非的减持，大小非减仓的压力相对于前期有所减轻，而基金总体上的申购和赎回处于平衡。而6月份大小非解禁规模不足千亿，较5月份下降了65%，是今年大小非解禁压力最小的一个月；随着新成立的偏股型基金的陆续进场，应该说6月份A股市场的主动性减仓压力弱于前5个月。值得关注的是，虽然已减仓的机构对后市谨慎，但5月份国内各项经济数据如果出现亮点，这些机构或许将成为潜在的做多力量。民族证券 徐一钉