丽珠回购点燃Ｂ股激情

　　【本报讯】丽珠集团回购Ｂ股事件使得Ｂ股改革预期升温，昨日深沪Ｂ指双双出现放量大涨。丽珠Ｂ开盘便牢牢封住涨停，深沪Ｂ股逾9成股票以红盘报收，成交量在“4·24”行情后再度出现井喷，分别比上一交易日大幅放大156％和230％。

　　两市Ｂ指早盘在利好消息的刺激下双双大幅高开，涨幅一度均超过3％，10点半过后受Ａ股走弱拖累，涨幅稍许回落。截至收盘，上证Ｂ指收于247．2点，上涨1．95％。深证Ｂ指收于554．92点，上涨2．04％。两市仅4只个股下跌。

　　昨日Ｂ股呈现普涨格局，深市除晨鸣Ｂ外全部收红。丽珠Ｂ10点半以涨停价复牌后牢牢封住涨停至收盘，沪市的外高Ｂ股开盘不久便涨停，成为两市的领涨个股。此外，昨日涨幅居前的多为二三线蓝筹股。沪市的开开Ｂ股，深市的建摩Ｂ、武锅Ｂ等涨幅都超过了6％。不过部分大盘股和绩差股表现相对较弱，沪市的华新Ｂ股、海航Ｂ股，深市的招商局Ｂ、本钢板Ｂ、中集Ｂ都属于涨幅较小的品种，沪市的伊泰Ｂ更是成为两市早盘惟一下跌的非ＳＴ股。

　　公司反应

　　暂无进一步回购Ｂ股计划专家视点解决Ｂ股问题

　　丽珠集团称：

　　暂无进一步回购Ｂ股计划

　　丽珠集团昨日公告，拟出资不超过1．6亿港元通过深交所以集中竞价交易方式回购公司Ｂ股，回购价不超过16港元／股。该收购上限相对该股昨日收盘价仍有超过3港元的溢价。对此，丽珠集团董秘李如才昨日表示，公司回购方案将在6月20日的股东大会通过后，上报证监会、商务部和外管局等有关部门，但目前尚无进一步回购公司Ｂ股的计划。

　　公司在公告中称，回购部分Ｂ股的原因是Ｂ股价格与公司内在价值极不相符，公司投资价值被严重低估；且公司2007年经营活动产生的现金流净额为2．49亿元，预计2008年公司仍将保持良好的经营活动现金流，回购实施期间公司经营活动的资金仍比较充裕，完全可以满足正常的生产经营需要；预计回购后，年度每股收益增加0．06元，增长率为3．61％；净资产收益率提高2．10个百分点。

　　对于丽珠集团2008年业绩增长的预期，公司相关人士表示，公司已在2007年年报中披露，2008年计划实现主营业务收入人民币21亿元、主营业务利润3．75亿元与净利润3亿元的目标。事实上，该数字低于2007年报的5．08亿元（净利润）。

　　安信证券研究员洪露表示，丽珠集团的一季报业绩基本符合预期，但公司投资收益下滑，以及综合所得税率提高将成为影响今年业绩的主要负面因素。由于证券投资损益难以预测，按公司当前总股本计算，公司2008与2009年每股收益分别约为1．02元和1．33元。且考虑到医药股整体估值水平的下移，公司估值水平也将进一步下调。

　　海通证券研究员王友红则认为，公司之所以大手笔回购Ｂ股主要与公司现金流充沛有关，且注销有利于增厚公司每股收益，对公司整体业绩仍主要呈正面影响。

　　专家视点

　　解决Ｂ股问题

　　回购或成模式

　　对于上市公司回购Ｂ股的模式，部分经济学家和分析师昨日在采访中各抒己见，认为虽然该模式是否将是未来解决Ｂ股问题的唯一途径，但至少将是可操作性较强的“选项”之一。有部分经济学家甚至表示，回购的模式可作为当前解决大小非问题的借鉴。

　　刘纪鹏：丽珠开了好头

　　著名经济学家刘纪鹏表示，丽珠集团拟回购Ｂ股后注销，在当前市场低迷时期能奋起自救，为Ｂ股市场改革开了一个好头。

　　刘纪鹏指出，Ｂ股股东除了承受Ａ股股东的损失外，还承担了股票外汇计价的汇率损失，以及前期Ｂ股向国内投资者开放的套牢损失。当前管理层没有出台解决Ｂ股问题的政策，相关Ａ股公司采取回购Ｂ股的方式自救，这对于股东、对于公司、对于国家都有好处。因为Ａ股公司回购Ｂ股价高于市场价，这有利于减少Ｂ股投资者损失；而回购Ｂ股注销将降低上市公司总股本，从而提高公司每股收益和净资产收益率；国家通过银行向上市公司售汇回购Ｂ股，则可以减少我国外汇储备过高的负担。刘纪鹏认为，目前两市Ｂ股公司有100多家，全部采取回购注销的模式解决Ｂ股问题，还需要管理层有关政策的积极配合。但丽珠集团拟回购1000万Ｂ股的举动，为Ｂ股问题的解决打开了一个通道。

　　韩志国可用于大小非

　　北京邦和财富研究所所长韩志国昨日在采访中表示，丽珠集团的回购可视为市场自行寻找解决Ｂ股问题的办法，该办法最终在证监会通过的可能性较大，而回购有望成为解决Ｂ股问题的“选项”之一。韩志国甚至表示，上市公司回购公司股票的做法为解决当前大小非问题也提供了很好的借鉴，即可考虑上市公司通过回购注销部分大小非的股票，以稳定市场预期。

　　吴晓求：或成主流模式

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求在受访时表示，类似丽珠集团的“回购—注销”的操作极可能成为未来解决Ｂ股问题的主流模式。

　　华生：难成主要形式

　　经济学家华生在采访中称，丽珠集团拟回购Ｂ股注销，是未来解决Ｂ股问题的一个形式，但不会是惟一的形式，甚至也不是主要的形式。华生认为，由于市场存在含Ｂ股的Ａ股公司拟回购的预期，Ｂ股股价势必会涨起来，令许多公司回购Ｂ股注销的愿望最终难以实现。华生认为，解决Ｂ股出路的方案有很多方式，诸如Ｂ股与Ａ股换股等。

　　李大霄：目前只是个案

　　英大证券研究所所长李大霄认为，丽珠回购Ｂ股目前只是个案，只能当作激活市场的一个手段。下一步要关注丽珠回购会不会有后续动作，丽珠回购Ｂ股行为有没有其他公司跟进，包括很多股票是否都回购以及回购数额是否较大，目前所有这些都还有待观察和确认。

　　吴佳：绩差者难回购

　　资深分析人士吴佳认为，丽珠回购Ｂ股然后注销，应该是解决Ｂ股出路的一个方式，但不会是惟一方式，因为回购对许多绩差公司来说，是基本上不可能的事情。解决Ｂ股问题将会有多种方式，比如Ａ、Ｂ股合并和Ｂ、Ｈ股合并等。

　　钟精腾：代表性不大

　　国海证券钟精腾表示，丽珠集团回购Ｂ股注销，是解决Ｂ股出路问题的一个方法，但目前可能只是个案，不具有很大的代表性。钟精腾分析认为，丽珠集团此次回购Ｂ股的主要原因是，公司认为Ｂ股价被严重低估。从Ｂ股的历史股价水平看，1995年和2004年的时候，Ｂ股价格比现在还要低得多，当时并没有出现上市公司回购Ｂ股潮，现阶段上市公司大规模回购Ｂ股的可能性不大。Ｂ股市场属于历史遗留问题，除了上市公司回购注销的方式，还有Ａ、Ｂ股合并和换股等方案，目前Ａ、Ｂ股平均价差相差一倍左右，过去高峰时期二者的价差达到4倍，现在Ａ、Ｂ股合并的时机尚不成熟，管理层近期出台解决Ｂ股问题的政策的可能性较小。

　　B股前瞻

　　B股有望迎来

　　10%～20%反弹

　　昨日两市B股高开高走，B股呈现价升量增的良好态势，B股后市会否有一波较好的上扬行情呢？

　　钟精腾认为，丽珠集团回购B股予以注销，给B股的出路问题的解决带来了想像空间，对B股市场来说属于实质性利好。昨日深沪B股高开高走但午市涨幅收窄，除了受到A股走势疲弱的拖累外，主要还是当前国内股市属弱势市道，弱市一般对利好反应迟钝和滞后。由于解决B股问题的市场预期在，只要后市A股市场止跌回稳，B股就有望走出震荡上扬的行情。

　　李大霄认为，昨日B股的反弹与丽珠回购有一定关联。以前B股长期低迷时，偶尔的回购每次都会引发短期波动。此次丽珠回购1000万股，属于中等规模，与以前的回购相比没有什么特别的地方，B股就此形成反转的可能性小。前期B股随着A股回落，比去年高位回落了很多，但离调整结束还有一定距离。

　　吴佳认为，因为丽珠回购B股和B股问题解决的预期，B股市场应该会慢慢涨起来，甚至比A股市场的机会更多。

　　广州证券研究员郭伟明也表示，尽管此次丽珠集团回购B股可能只是个案，而且回购量只占公司已发行B股股份的8.18%，但有望成为B股市场一轮反弹行情的“发动机”，B股可能迎来一次10%～20%幅度的反弹。据分析，价值低估已成为B股市场目前存在的最主要问题，且B股市场流动性相对较差也是影响投资者投资B股积极性的重要因素，因此回购部分价值被低估的B股有利于使A/B股公司股票价值回归至真实水平。由于A股和B股市场的巨大价差以及B股市场多年的蛰伏积聚的能量，只要消息面有任何风吹草动，便有望成为行情发动的重要契机。

　　也有分析人士认为，昨日两市B股高开高走，新一轮反弹悄然展开，而5月份CPI数据可能下降，及GDP增速不会低于市场预期等，都将为后市进一步反弹创造较好的宏观环境。

　　操作建议

　　优质B股机会远远大于A股

　　B股问题的解决及部分公司回购B股的预期，无疑也使B股市场后市机会骤然增多。

　　钟精腾认为，昨日市场部分纯B股涨幅靠前，表明主要还是部分游资在炒作。投资者可关注A、B股价差大且有业绩支撑的B股，这类品种不仅有A股公司回购的预期，又是一种进可攻退可守的安全品种。

　　李大霄认为，B股目前不是一个主流市场，近期不存在制度性变革的套利机会，投资者应以价值投资方法介入B股。

　　吴佳认为，目前许多B股已经开始逐步走强，含A股的B股且业绩优良品种，后市存在A股公司回购B股可能，投资者可关注这类比较稳妥的B股，如粤电力、深南玻等。

　　广州证券研究员郭伟明表示，此次丽珠回购将为B股市场带来短期交易性机会，B股市场将可能迎来一次不错的反弹，投资者可把握其中的交易性机会。就具体交易策略而言，建议投资者关注那些基本面较好或正在改善的个股，并且A、B股价差较大的成长股以及估值低于市场平均水平的B股，毕竟从长期来讲决定股票价格的最关键因素就是上市公司的基本面。