A股估值体系有待形成明确共识

　　李源海

　　对行业板块轮动趋势的把握将是未来最大的投资机会，建议投资者重点关注三条行业配置主线：一是前期大幅下跌、估值已经较低的行业；二是通胀中最具涨价能力的最上游采掘行业；三是那些需求不受宏观调控影响的行业，例如信息设备和信息服务行业。看好的投资机会有：稳定增长的消费服务业(商贸、食品饮料、医药等)；有定价权和成本转移能力的企业；高油价下的替代能源、能源服务业。目前沪深300指数2008年的动态市盈率在20倍附近，已经具有一定的投资价值。

　　由于众多不确定因素存在，现在的市场将不仅是二级市场之间买和卖的博弈，更多的是大小非背后的产业资本对行业估值水平看法和以基金为代表的机构投资者之间的博弈。总体来说，A股市场的价值衡量体系在短期内没有形成明确的共识。所以在这个过程中市场波动会非常大。因此，在投资策略上第一是追求安全，第二才是寻求赚钱机会。

　　经过市场的大幅下跌，有些个股已经有了一定的投资价值。考量上市公司的投资价值主要从五个要素来看：一是有持续的竞争优势；二是有成功历史经验；三是未来业绩成长比较稳定；四是企业现金流充沛；五是公司治理规范和透明。在这五个指标的基础上才考虑股价有无吸引力。(作者为申万巴黎基金管理有限公司盛利强化配置基金、竞争优势股票型证券投资基金基金经理)