从南航权证“末日轮”看成熟投资者

　　夏炎

　　今日，南航认沽权证仅剩6个交易日，某网站的权证吧中再次有人鼓吹南航权证近期的波动已引起了管理层的关注而可能延期，跟贴支持者无数。作为金融衍生品，权证有其独有的时间价值，不可能随意改变其游戏规则，上交所及南航公司皆连续发布了相关风险提示公告都证实了这点。

　　鼓吹权证延期的谣言已有时日，并且未曾消退，有常识和理性的投资者都能清醒地认识到散布谣言者的居心无非是混淆视听，企图利用鼓吹规则的改变而拉高价格诱导他人跟风投机从而套利。随着到期日的临近，南航权证已远远偏离了其理论价值，按照公式推算，假设以昨日南航JTP1的收盘价0.56元计算，只有南航正股在6天后跌破6.31元才能抵消其权证的买入成本，而南航正股昨日收盘10.75元，也就是说，起码需要5个以上跌停板在理论上才有行权的价值，结果将如何已无需多言。

　　一份不完全统计数据表明，仅上周五仍然有数千名从未进行过权证交易的帐户加入了“赶死队”的行列，面对这样的局面我们是苛责券商营业部没有更大程度的尽到风险揭示的义务，还是苛责管理层三番五令的风险提示篇幅还不够大到吸引眼球？是否更应该问问这些投资者是否知道什么是权证，是否衡量过自己所能承受的风险成本？

　　事实上，管理层早已采取了一系列措施来保护中小投资者的利益。根据《上海证券交易所证券异常交易实时监控指引》，南航JTP1交易出现异常波动情形时，上交所立即实施盘中临时停牌，防止投资者盲目跟风。这种对交易异常波动的证券实施临时停牌属于国际通行做法，也是监管人员基于专业水平做出的判断，世界各国交易所对异常波动的证券均有权做出临时停牌的裁量。同时，对于存在同一账户对单一证券在同一价位进行日内回转交易且累计数量较大、同一账户进行日内回转交易次数超过5次且累计数量较大等异常行为的证券账户，上交所可以对相关账户发出书面警示或者直接采取限制交易措施。据悉，6月2日当天，上交所即封锁了10个南航JTP1炒作帐户，这些帐户都是通过拉高价格的手段诱导散户跟风买入。除此之外，管理层还要求各券商营业部加强客户风险管理，劝阻盲目的投资者进入风险大的权证市场，而一些营业部的劝阻工作却在网络上引发了又一轮的申讨和责难。

　　有人说，中国证券市场不缺投资者，但缺的是理性的成熟的投资者，买者自负是资本市场的基本准则，而不成熟的无知的投资者容易一次次地被利用。一个成熟的资本市场需要一大批成熟的投资者，而投资者如果没有自己的主见，没有理性的投资方式，不仅对市场不利，对自己的投资也没有任何好处。如果投资者能与市场、监管部门、国家有关决策机关产生良性的互动，通过提建议等方式，完善市场规则，规范市场运行，这样，我们的资本市场才会越来越走向成熟、稳健。