王斌

　　此前，众多投资者为停牌前5月23日早盘未能买进联通而懊恼不已，当时市场对联通复牌后大涨几乎达成共识。不过，近两个交易日联通的走势无疑让不少投资者“大跌眼镜”

　　尽管业界普遍预测中国联通(600050.SH，下称“联通”)将受电信业重组的利好刺激，复牌后出现强劲走势，但在周二复牌后收阴的情况下，联通昨日仍大跌近9%。联通出乎预料的走势令不少散户和机构都被“套”。

　　周二，复牌后的联通早盘迅速冲击涨停板，但随后遭到巨量卖盘的迅速打压，收盘下跌1.54%，如此走势显然让人大失所望。昨日联通再度低开低走，盘中最大跌幅高达9.28%，收盘前略有回升，但仍收跌8.86%。连续两个交易日，联通累计下跌10.27%，而停牌前3个交易日连续上涨，累计涨幅达10.81%。

　　此前，众多投资者为停牌前5月23日早盘未能买进联通而懊恼不已，当时市场对联通复牌后大涨几乎达成共识。不过，近两个交易日联通的走势无疑让不少投资者“大跌眼镜”。

　　机构似乎也在联通重组预期中被“套”。大智慧Topview数据显示，停牌前3个交易日，机构资金连续净流入联通，且日净流入量呈现逐渐增大趋势，3个交易日累计净流入10.92亿元，5月23日净流入量高达6.44亿元，当日有5个基金席位当日买入联通，最高净买入金额为2.26亿元。同日，代码为“649”的基金分别通过“18413”和“18423”两个席位分别净买入联通，总计金额高达2.8亿元，而当日卖出最多的基金也仅卖出4873万元联通。

　　银河证券的一份研究报告认为，联通出售C网的价格完全符合预期，考虑到时间成本，联通合理价格应该不低于11.69元。

　　国都证券的一份报告则认为，由于近年来固网运营商面临越来越大的挑战，用户流失明显，网通的净利润增长已停滞不前，因此简单合并后的新联通总体业绩增速会从当前的20%以上下降到5%左右，严重影响新联通的估值水平。C网出售后，对应联通今年每股收益为0.28元，目前动态市盈率为31.21倍，较中国移动(00941.HK)估值仍然偏高。

　　一位券商研究员表示，联通复牌后的走势出乎市场预料，联通C网出售价格看似很高，但最终实际可以获得收益可能不足300亿元，而其C网被剥离后会导致业务利润贡献受损，G网的增长或许仅能填补损失，重组因素对业绩提升作用较小，由此引发投资者抛售联通。

　　周二联通港股(00762.HK)大跌14.07%，昨日再跌4.28%，收报15.2港元。尽管如此，联通港股仍较其A股有较高溢价。

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