港交所研究引入竞价时段卖空机制

　　李亚

　　上周五（5月30日）香港股市最后10分钟成交激增，不少业内人士质疑港交所新实施的收市竞价机制存在问题。港交所行政总裁周文耀日前表示，将研究在竞价时段引入卖空机制，以平衡这类单边急跌或急涨的市场状况，但没有任何理由取消刚刚引入的收市竞价制度。

　　在上周五香港股市收市前的最后10分钟内成交剧烈激增，包括中电（00002.HK）、湖南有色（02626.HK）、蒙古能源（00276.HK）、百丽国际（01880.HK）多只股份出现异常叫价，不少股份在这短短10分钟内的成交超过全日成交的50%，当日收市竞价时段的成交高达143亿港元，几乎是日常收市时段的5倍。

　　导致最后十分钟股市剧烈变化的诱因是摩根士丹利国际资本指数（MSCI）调整组合在收市后生效，由于本次MSCI指数涉及港股范围及市值是香港股市有史以来最大的一次，受影响的股份多达167只，导致大量买卖盘集中在最后10分钟完成。

　　按照目前的规定，在竞价时段不允许投资者输入新的卖空盘，有基金经理向记者表示该项规定使得股份交易在最后时段没有制衡力量，容易导致股份出现强烈单边上升或单边下跌的情况。

　　“除了引入竞价卖空机制外，港交所还可以考虑在竞价时段引入涨跌停板机制，以避免股份过分偏离当时的市场状况。理论上来说，旧制度用最后成交一分钟内五个按盘价的中间价来计算收市价，只用很少的买卖就可以影响收市价，相反在收市竞价制度下，要影响股价涉及的成本更高。所以没必要因为此次事件撤销竞价制度。”有香港基金经理向记者表示。

　　不过，根据港交所事后的统计，上周五竞价时段参与买卖的券商经纪数目达372名，其中有15％交投源来自中小型券商的经纪，数字显示当日的竞价交易并非操控在一小撮人手上，没有任何证据显示当日有人做市。

　　在5月30日当天，由于MSCI指数的调整，亚太区各股市在最后收市阶段均出现了成交上升的情况，但均不及港股波动的剧烈程度。事实上，在新加坡、日本、韩国等多个股市均有收市竞价机制，相对保持平稳的一个重要原因是当地的指数基金很少在市场上直接买卖指数的成份股，而是向大型券商买入股票掉期合约，该类合约可以保证基金获得与跟踪指数升跌相同的回报，避免了指数基金在短时间类集中买卖某一只指数成份股。