历史数据显示：地产银行板块估值优势凸显

　　

图1图2⊙天相顾投 王巍峰

　　以5月29日收盘价计算，沪深两市全部A股总股本加权滚动市盈率为25.91倍，较2007年9月底的51.79倍刚好下降了一半。同期沪深300指数样本市盈率降幅为46.8%。目前总股本加权滚动市盈是25.18倍。去年10月份最高点以来，伴随着指数下跌和上市公司业绩增长，各行业估值均大幅下降，其中通信、房地产、化工、机械、银行等行业降幅超过50%，电力、煤炭、钢铁降幅较小，均在30%左右。

　　我们根据以往的数据，从市盈率绝对数值、相对大盘比值以及业绩增长三个方面来看一下部分行业的估值状况。数据显示，地产、银行板块估值优势逐渐显现，而煤炭、电力、钢铁等板块的估值水平仍处在历史上偏高位置。

　　房地产板块2002年以来市盈率最低时是在2005年的6、7月份，当时市盈率处在30-31倍之间。目前房地产板块的市盈率为33.88倍，较2005年二季度最低点已相当接近，从相对大盘PE比值看，目前是1.31，已经低于2005年最低时的1.5，处在历史极低水平（见图1）。新湖创业等相当数量房地产个股目前市盈率已落在20倍以内，四大龙头招保万金市盈率也均不足30倍。

　　银行板块目前市盈率是17.30倍，2005年10月份最低时是15.11倍，但是相对大盘比值当时是0.74，比现在的0.67为高，因为2003年之前银行上市公司数量很少，规模也偏小，所以当时的估值并不具有代表性。如果从2003年以后来对比分析，银行板块相对大盘PE比值目前已处于历史最低位置。14家银行个股目前市盈率最高的是宁波银行，为一家城商行，大盘银行股市盈率普遍较低，再参考A-H溢价情况，这些个股下跌空间更加有限(见图2)。

　　银行板块和房地产板块在2003年以来业绩均保持持续增长，房地产板块2004年以来业绩增速更是每年都高于市场整体。虽然在宏观调控之下银行和地产均面临不小压力，但是业绩保持持续增长仍然值得期待，业绩的支撑和估值上的优势使得这些行业目前相对具有一定的安全性。

　　部分地产银行个股估值情况一览表

　　代码名称收盘价基本每股净利润基本每股净利润滚动涨幅(%)

　　(元)收益(元)(2008Q1)增长率(%)(2008Q1)收益(元)增长率(%)(2007年)市盈率(倍)(4.23-6.3)

　　(6.3)(2007年)

　　000009中国宝安7.210.092101.690.24069.8627.89-35.26

　　600376首开股份16.570.1203822.100.39289.4430.94-16.19

　　600048保利地产17.030.110253.261.300121.7725.11-16.11

　　600383金地集团11.420.0609.111.310103.3419.61-14.33

　　601328交通银行8.950.160100.280.43063.5217.59-11.47

　　600015华夏银行11.130.20080.430.50044.2119.80-11.07

　　600620天宸股份6.080.00647.190.125469.5748.84-10.19

　　600016民生银行7.100.130122.480.48068.5717.36-9.67

　　600325华发股份15.210.190120.811.220145.4730.25-8.90

　　600036招商银行29.690.430156.661.040124.3622.84-8.42

　　002133广宇集团7.490.070298.620.67067.6921.70-8.21

　　601009南京银行14.240.220171.510.62052.9522.24-7.23

　　002146荣盛发展9.920.2701636.980.80064.1820.89-7.20

　　601166兴业银行34.640.620119.251.750126.0416.22-6.75

　　600675中华企业10.340.10714.370.66824.8917.69-6.51

　　601398工商银行5.910.10077.020.24066.4420.36-6.34

　　000046泛海建设10.650.0351.160.870152.5436.37-5.16

　　000511银基发展5.500.120197.450.23077.8833.86-4.83

　　600162香江控股11.470.200247.080.35616.3728.78-4.26

　　000090深 天 健10.940.030144.330.56942.1119.07-3.87

　　002208合肥城建13.580.37087.560.95012.8124.56-3.81

　　601939建设银行7.080.140-0.30049.0712.91-3.41

　　600067冠城大通10.270.07083.540.43014.4025.26-3.11

　　000002万 科Ａ19.580.10517.280.730110.8126.68-2.83

　　002142宁波银行12.950.14058.290.43050.4729.69-2.61

　　000667名流置业8.940.157100.110.387150.1623.79-2.51

　　000069华侨城Ａ14.000.01877.370.66035.6046.03-2.10

　　601998中信银行6.370.110-0.230122.4914.67-2.00

　　000031中粮地产16.520.040133.300.610182.0130.52-0.48

　　600684珠江实业8.560.040208.860.16038.0946.08-0.35

　　601169北京银行15.320.260189.800.63056.4321.49-0.33

　　601988中国银行4.770.09078.000.22031.9218.27-0.21

　　600082海泰发展10.490.068403.320.38089.2126.74-0.19

　　000797中国武夷6.500.02015.370.18086.1036.220.00

　　代码名称收盘价基本每股净利润基本每股净利润滚动涨幅(%)

　　(元)收益(元)(2008Q1)增长率(%)(2008Q1)收益(元)增长率(%)(2007年)市盈率(倍)(4.23-6.3)

　　(6.3)(2007年)

　　600895张江高科11.300.05845.640.310133.3033.710.21

　　000926福星股份8.280.11066.420.60420.4313.020.30

　　000632三木集团5.050.01816.940.111139.8844.760.60

　　000965天保基建15.240.070376.030.442257.1027.480.79

　　000838国兴地产12.340.135488.660.6502872.7132.191.61

　　000001深发展Ａ25.430.44087.671.27087.6818.351.76

　　002077大港股份9.640.090146.270.29034.0527.992.44

　　600246万通地产15.820.422990.900.366461.1419.362.54

　　600840新湖创业13.010.5711479.090.71063.1610.512.60

　　000558莱茵置业6.110.060599.790.45520.6818.292.98

　　600736苏州高新6.620.05746.420.48042.9924.044.17

　　600606金丰投资8.720.051137.120.42039.2619.314.18

　　600639浦东金桥12.370.07925.670.2454.8049.015.55

　　000150宜华地产6.440.010224.400.350382.3517.435.92

　　600614鼎立股份8.360.073174.570.287696.7218.176.09

　　600000浦发银行28.690.650186.551.26363.8521.286.18

　　600393东华实业7.480.140342.030.320137.1614.078.09

　　000608阳光股份8.340.130466.560.39057.9018.039.31

　　600463空港股份7.940.05239.260.34019.6738.739.50

　　002244滨江集团22.310.030487.441.010124.0027.119.85

　　000006深振业Ａ11.330.9101583.481.01619.1812.5810.59

　　600794保税科技7.200.080175.690.11045.3244.4412.68

　　600791京能置业6.550.008220.070.48051.0321.8613.91

　　600208新湖中宝7.750.040398.360.24074.6143.1614.48

　　000609绵世股份25.372.290674.920.950315.5218.1014.56

　　600053中江地产9.680.1210.520.580177.9117.4418.48

　　600007中国国贸13.210.08021.100.28719.4940.3919.55

　　600173卧龙地产9.850.145315.590.44069.7116.4727.59

　　600638新黄浦15.980.0735.960.31484.5145.7229.92

　　600266北京城建16.130.08666.720.363146.0737.0231.24

　　000514渝 开 发10.060.06170.000.30610143.6242.1832.02

　　600256广汇股份16.880.121101.950.45199.3731.4434.50

　　000718苏宁环球21.440.2202154.210.440175.4933.2539.40

　　000540中天城投13.090.063295.510.314954.5229.9660.81