十二大券商定位滨江集团

　　本网讯（上海证券报郭晓萍）滨江集团（002244.SZ）5月29日在中小板上市。公司是杭州房地产市场龙头企业之一，连续三辆蝉联杭州房产销售榜冠军，2007年商品房销售份额占杭州主城区市场的7.66%。公司在2008年全国房地产百强企业综合实力排名第41名，在杭州地区的房地产企业中仅次于绿城房地产和广厦控股。

　　申银万国预计滨江集团08-10 年后的EPS 分别为1.51 元，2.20 元和4.59 元（按发行后股本52000万股计算），三年净利润的复合增长率为71%。假设贴现率为8%，房价年涨幅为0，计算得到公司RNAV为23.79。综合考虑，申银万国认为滨江集团上市的合理价格为22.01-23.80 元。

　　根据盈利预测，长江证券预计公司08-10年EPS分别为1.26，2.10，3.56。综合PE和RAV估值，长江证券认为公司的价值区间为21.12-28.9之间。

　　国都证券预计滨江房产2008、2009年EPS分别为：1.27、1.80元。以2008年20倍市盈率估值，二级市场合理估值中值为25.4元。此外，国都证券认为房价调整与房地产市场成交量低迷对公司业绩产生不利影响，政策调控也会带来不利影响。

　　根据公司现有的在建、拟建项目开发进度，国信证券预测公司08- 10 年EPS 分别为1.28、1.92 元和3.82元，净利润年复合增长率在50%以上。结合PE 估值与RNAV 估值结果，我们认为公司股票的合理价值区间在25.6 元－32 元。

　　国金证券预计公司08－10 年结算面积为20.9、32.5 和46.1 万平米，实现每股收益1.21、1.59 和2.25元。综合新上市和行业内龙头企业市盈率水平，赋予公司08 年18－20 倍市盈率，合理价格21.6－24元，考虑近期上市公司首日市场表现，国金证券判断公司开盘价在28.45－32.49 元。

　　海通证券预计公司2008E-2010E 年每股收益分别为1.26 元、1.85元和1.91 元。海通证券认为给予滨江集团PE0820-25x是合理的，则上市后二级市场价格在25.20－31.50 元之间，合理价格为28 元。

　　华泰证券看好公司未来高成长，预计公司08至10年的每股收益分别为1.18、1.72和2.58元，净利润年复合增长率达到43%。综合RNAV和市盈率估值，我们认为，按公司的行业地位和成长前景，当前合理股价水平应为25.9～29.4元，分别对应22～25倍的08年PE和15～17倍的09年PE。

　　长城证券根据目前房地产行业08年整体动态市盈率是19倍（根据wind资讯统计），中小板上市的地产股荣盛发展、广宇集团和合肥城建的08年平均动态市盈率是20倍，长三角开发类地产公司08年平均动态市盈率是18倍。考虑到滨江房产未来良好的成长性，长城证券认为可以给与其08年18-22倍的估值，对应的合理股价区间为24-27元。

　　中信建投预计公司2008年每股收益1.14元，2009年0.87元，2010年1.15元。根据净利润贴现法，公司的每股内含价值为12.35-12.93元左右。考虑到房地产行业目前的整体估值水平及公司状况，如果市场定价合理，未来12个月，综合市盈率定价法和净利润贴现法，公司在二级市场的合理交易价格区间在20-26元左右。

　　南京证券预计预计08、09、10年公司主营业务收入分别达到28.94亿元、37.62亿元和75.24亿元，净利润分别达到6.65亿元、9.42亿元和20.48亿元，每股收益按IPO后的股本计算分别达到1.28元、1.81元和3.94元。给予08年20-25倍的PE测算公司的合理价格区间在26-32.5元。

　　广发证券预计2008年公司实现主营业务收入约30.37亿元，每股收益1.170元；2009年主营业务收入约33.22亿元，每股收益1.403元。综合各种估值水平，广发证券认为公司股价合理水平应该在16.26-27.08元之间。

　　中原证券预测公司2008年、2009年的每股收益分别为1.18元、1.82元。按5月20日收盘价计算，2008年动态市盈率房地产行业上市公司平均为19.13倍，重点住宅类房地产公司为14.45倍。公司合理估值区间应为17.05元－22.57元。综合考虑中小板三只房地产股票首日上市表现，预计新股上市首日运行区间为30.47元－36.56元。