国际航线燃油附加费上调

　　国际航线燃油附加费上调

　　近期南方航空和海南航空公布了上调国际航线燃油附加费计划，自今年6月1日起由600元上调至800元，这也是国内民航继年初国际燃油附加费上调后的再次调整。

　　招商证券：

　　此次国际航线燃油附加费上调对国内航空运输行业盈利的影响比较有限。高油价是航空公司盈利的重要搅动因素之一，而且国际廉价航空公司近期陆续进入国际航线也将带来影响，今年航空公司盈利前景仍然比较担忧。

　　近期民航增长有下滑趋势，虽然市场景气仍然处于高点但票价指数下跌明显；主要上市航空公司4月份运营指标增长继续回落，南方航空相对增长较好，而东方航空和中国国航增长回落明显。对比香港国泰航空公司，内地航空公司部分运营指标仍然落后。

　　基于存在瓶颈效应等因素给行业整体评级为“推荐”，但我们对公司盈利前景持谨慎态度。航空业对抗高油价冲击的能力相对不如航运业，其转移燃油成本的权力相对较弱。而且国内航空尚处于扩张中，竞争激烈，公司A-H股价差仍然较高，相对而言公司估值上没有任何优势。

　　给予中国国航以及南方航空“审慎推荐A”评级，同时关注潜在股权整合及被收购对象——东方航空及上海航空。由于二、三季度以及奥运期间将会是航空旺季，客座率和票价将有明显的上升空间，在股价调整后航空公司将有趋势性的投资机会。