2周消失45亿份 券商注销潮引爆南沽末日行情

　　全景网5月27日讯 继昨日南航认沽尾盘飙涨11.48%后，今日其再度暴涨23.85%，两日累计涨幅超过三成。在距离其最后交易日仅有12个交易日的时候，出现如此巨大的涨幅，沽权特有的“末日轮”行情又上演了。不过在“末日轮”行情中，除了众多的投机资金参与外，此前巨量创设南航认沽的各家券商也在一定程度上成为了导演这出末日行情的幕后推手。

　　根据上交所的公开信息显示，包括中信证券在内的26家券商共创设了121.48亿份南航JTP1，加上原先发行的14亿份，南航认沽总流通盘一度高达135.48亿份。券商不断地创设南航认沽，使得出现了权证流通盘数量大过标的股票总股本的现象。按照行权比例1：0.5计算，对应的南方航空股本数高达67.74亿股，目前南方航空的总股本也才43.7亿股。由于当时南方航空股价最高达到30元，回落至7.43元的行权价可能很小，因此券商对于花费不多的保证金，来换取无风险套利的机会乐此不疲。

　　民族证券的一份研究报告表明，2007年共有26家券商对15个权证进行了781次的创设和注销(含部分2006年创设的权证)，实现利润263亿元。在创设获利前十名的券商中，中信证券以66.76亿元高居首位，招商证券以18.82亿元位居次席，排名第十的申银万国也有10.48亿元进账。而据估算，创设南航认沽权证2007年给券商创造的利润约为204亿元，占券商创设权证全部利润的比例高达的79%，中信证券的66.76亿元创设利润中，有55.4亿元均为创设南航认沽所获。

　　不过随着大盘持续回调，此前高高在上的南方航空的股价也一路暴跌至10元附近，距离7.43元的行权价仅有3-4个跌停板的距离。加上原油期货价格一路飙涨，这个对于航空公司最大的利空因素，制约着航空股在没有其他重大利好的刺激下，向上空间十分有限。使得原来看似不可能的行权南航认沽，如今也有了可能。由于南航JTP1是现金结算，到期后，如果处于价外，会自动注销，如果处于价内则自动行权。券商为了规避风险，开始逐步回购南航认沽注销。

　　五月中旬以来，距离南航认沽到期的时间仅有一个月，沉寂已久南航认沽的流通份额也重新开始变动，5月16日中信证券和东方证券两家创设大户率先分别注销6.52亿份和5.15亿份。紧接着20日，申银万国将其创设的5.6亿份也悉数注销。21日，国泰君安将手上剩余的2.95亿份全部注销。22日光大证券注销6亿份。进入本周以来，越来越多的券商加入到回购份额并注销的队伍中来，昨日和今日，共有六家券商注销了共18.93亿份南航JTP1。而从本月开始注销时算起，仅用两周时间，各家券商累计注销南航认沽的份额达到45.15亿份！

　　回顾最近两周来券商回购南航认沽的动作，结合南航认沽的市场表现，券商这只推动南航JTP1加速异动的幕后推手的轮廓渐渐清晰起来。上交所权证流通信息显示，从今年3月11日至5月12日，南航认沽创设人持有数量为0，这也说明各家券商已经把手中创设的权证全数抛向了市场。而从5月13日开始，各家券商开始逐步回收创设份额。南航JTP1当天的走势极为诡异，在14点以前一直维持窄幅震荡的走势，而14点一过，南航认沽开始逐渐发力上攻，14点30分后，其加速上扬，最终报收于几乎全日最高价附近，涨幅超过20%，当日券商回购逾6.5亿份南航认沽。15日券商再度回购逾10亿份，虽然当日南航认沽涨幅并不大，但其收市前半小时的一波飙涨行情，也将券商的动作暴露出来。22日，也就是上周四，虽然当日注销6亿份南航认沽，但券商当日再度回购逾14亿份，使得南航认沽在午后出现异动。23日券商再度回购逾12亿份，推动南航认沽在次日盘中涨幅超过28%，使得南航任务因交易异常被今年第二度临时停牌。本周以来的两个交易日，南航认沽都出现了10%甚至20%以上的涨幅，券商持有数量显示，其也在加速回购份额。本周一(26日)，各家券商又大举回购逾14亿份，南航认沽又是在尾盘半小时内飙涨逾一成。今日南航认沽的涨幅本月第三度超过20%，也遭遇了上交所今年对其的第三次临时停牌，目前交易数据还未统计出来，但可以预见到的是券商再度加大了回购力度。

　　目前南航JTP1的创设剩余数量还有63.26亿份，加上原始发行数量，总流通份额为77.26亿份，对应的行权数量已经回落至南方航空总股本以下。45.15亿份南航认沽权证的注销也意味着券商已经拿回逾160亿元的保证金。有市场人士表示，券商选择回购注销，是从整体的风险收益角度来考虑的。注销南航JTP1，既腾出了保证金，也是为了降低风险。

　　随着南航认沽退出历史舞台时间的临近，市场关于权证创设问题的争论或将告一段落。虽然从法律的角度看，券商创设是有法可依的，但关于权证创设在规则和制度建设上亟需修订和进一步完善。监管部门的最大职责是保护投资者尤其是中小投资者的利益，目前的权证创设造成了券商暴赚，散户风险巨大的尴尬局面，这也有违监管层的初衷，因此对于权证市场的建设和完善，监管层任重而道远。 (全景网/雷震)