九阳股份28日中小板上市 机构看高至54.45元

　　新浪财经讯 九阳股份(002242.SZ)5月28日登陆深交所中小板。根据券商研究所的定价预测，其价格中轴位于40.58元，其中中信建投给出了26.70元的预测下限，中信证券给出了54.45元的预测上限。

　　公开资料显示，九阳股份有限公司专注于厨房小家电的研发、生产及销售，主要产品包括豆浆机、电磁炉、料理机及榨汁机等。公司是豆浆机的发明者及产业领跑者，2007年公司豆浆机销售收入将近10亿元，贡献利润4.5亿元，市场占有率高达80%以上。另外，公司料理机市场份额高居榜首，榨汁机、电磁炉市场占有率名列第二。

　　在上市前夕，公司董事、运营副总裁崔建华告诉新浪财经，九阳此次融资后仍将专注于豆浆机等厨房小家电的营销，他认为这方面九阳是有专利的，是其长项。而在谈到此前夏草对九阳的报表的质疑时，他表示夏草对于公司的各类财务指标并没有作全面的考察。

　　另外，在九阳股份的董事名单中，鼎晖投资总裁的焦树阁也现身其中，目前他还同时担任蒙牛乳业、雨润食品、双汇集团的董事。从公开信息看，鼎晖投资于2007年6月22日向该公司注资8451万元，换得6.86%股比(此处股比均为发行前)。以发行价计算，鼎晖此笔投资增值了266%。

　　焦树阁对新浪财经表示，投资九阳股份是因为看中其团队，与其董事长王旭宁十多年的合作也使得其对九阳股份有信心。

　　鼎晖投资执行董事陈文江亦对新浪财经表示，会长期投资九阳股份，锁定期后也会持有。

　　本次九阳股份以22.54元/股的价格共发行6700万股流通A股，发行后的总股本为26700万股。其中，网上定价发行的5360万股将于5月28日起上市交易，而网下向机构投资者询价配售的1340万股将锁定三个月。保荐人和主承销商为国泰君安证券股份有限公司。

　　附：各家券商估值区间

　　上海证券：综合考虑公司的成长性，我们认为公司的合理估值为08年预测业绩的25～30倍PE，估值区间为40.00～48.00元。

　　国信证券：预期公司2008—2010年收入分别为32、48、和71亿元，按发行后股本26700万股计算，每股收益分别为1.77元、2.49和3.32元。按08年同行业PE、PEG估值比较方法，我们认为公司合理估值区间为35—40元。

　　申银万国：预计08-10年公司的每股收益为1.64元、2.04元和2.48元，首次评级为“增持”。相对估值：A股市场可比的上市公司为苏泊尔，根据目前08年PE为24-25倍左右的估值水平，我们认为公司的上市合理定价约为39元-41元。

　　联合证券：我们对公司的毛利率变动和规模增长给予了谨慎估计，基于安全边际的考虑，预计08-10年EPS分别为1.37元、1.83元、2.41元。考虑到公司在豆浆机行业的寡头垄断地位和目前尚处于快速成长初期，我们认为给予公司08年20-25倍PE是合理水平，合理内在价值为27.3元-34.1元。

　　国都证券：根据我们的盈利预测，公司2008-2009年业绩按发行后股本计算为1.63、2.02元/股，公司在小家电领域，尤其是豆浆机领域处于领先地位。在家庭豆浆机行业拥有绝对优势地位，短期内其他竞争对手难以超越。公司在其他小家电领域也有非常好的增长势头。公司有望成长为未来小家电行业的领先者。按照2008年每股收益25倍估值，其合理价值区间为40元左右。

　　中信建投：预测，公司08、09、10年的净利润为3.58亿元、5.06亿元、6.97亿元；对应EPS分别为1.34元、1.90元、2.61元。再考虑到新股业绩不确定性较大的因素，我们认为，按08年业绩测算，公司合理PE在20-25倍，对应合理价格26.7-33.5元。

　　海通证券：预测公司2008-2010年的每股收益将达到1.37、2.05、3.01元。运用PE估值方法，参考A股市场可比公司的估值水平，给予一定的安全系数后，得出该公司每股内在价值在32.88-35.62元之间。

　　中信证券：细分领域的强大竞争力将使九阳更大程度地分享国内小家电行业的高景气，未来仍是高速成长期。结合三阶段绝对估值，参考同业0.83倍的PEG，以及中小板公司的定价，给予其08年29-33倍PE，合理价值区间47.85-54.45元，发行价22.54元，如果上市开盘价高于54.45元建议兑现收益。

　　中投证券：初步估算，公司08，09，10年销售收入分别为31亿，45亿，60亿，增长率为61%，45%，33%，公司08，09，10年EPS分别为1.70元，2.28元，3.01元，增长率为69%，34%，32%。参照其他小家电公司，及整体中小板公司估值水平，按08年EPS，25-30倍PE，公司合理价值位在43-51元之间。

　　东方证券：预测未来三年归属于母公司股东的净利润复合增长率为45.77%。对照目前国内小家电行业估值水平，我们认为给予公司对应2008年EPS25倍的市盈率水平是合理的，对应未来六个月内的目标股价为37.5元。