五大券商定位威华股份

　　本网讯（上海证券报郭晓萍）威华股份（002240.SZ）5月23日挂牌上市。公司是国内位居前列的林板一体化生产企业，同时也是广东省最大的中（高）密度纤维板制造商和广东省林业龙头企业。公司的收入和利润主要来自于中纤板的销售，其中厚度小于8mm规格的高档中纤板比重趋于不断上升，07年的比重已经达到70%，对公司贡献的利润已经超过80%。

　　海通证券预计公司2008-2010 年的每股收益分别为0.65 元、1.21 元和1.74 元。综合P/E相对估值结果，海通证券认为威华股份上市后的合理定价为19.50-24.20 元，对应PE08 为30-37x，对应PE09为16-20x。

　　国都证券采用相对估值法对威华股份进行估值。沪深两市中的可比公司有永安林业（000663）和大亚科技（000910）。国都证券预测公司08、09年的EPS分别为0.82、1.58元，参照可比公司的17.6倍的估值水平，给予公司18倍PE，合理估值区间为12.65－13.99元。

　　联合证券预计2008-2010年公司净利润增长将分别达到27%、98%、36%，实现EPS为0.65元、1.19元、1.85元。综合DCF和相对估值，认为威华股份每股的合理价值为22.73-23.17元。

　　上海证券考虑到中小板公司上市首日存在一定的溢价率，故将威华股份首日定价在17.00-20.30元。

　　国泰君安按本次公司发行后股本计算，07、08、09年全面摊薄EPS为0.55元、0.64元和1.06元，参考同类公司以及当前市场估值水平，给予08年23-27倍的估值，合理价位14.72-17.28元。