资金链绷紧 地产公司转战公司债

　　见习记者 潘沩 2008-5-23 1:27:00

　　5月21日、22日，保利地产(600048.SH)、万科A(000002.SZ)先后发布公告称，公司发行公司债的申请已获证监会有条件通过。但股市对此却没有报以掌声。22日，万科A跌3.61%，保利地产跌4.09%。

　　此前的4月，新湖中宝(600208.SH)获批发行不超过14亿公司债，也未能得到市场的追捧。

　　光大证券的分析师赵强表示，影响公司股价的因素很多，这并不能说明什么，因为房地产业本身是一个生产周期很长的行业，其2008年的主营业务收入大多在2007年年报中可推断出。

　　对于房地产上市公司而言，在银行对地产业信贷收缩之际，能通过公司债融资，非常合算。保利地产董秘岳勇坚就向记者表示，公司债的融资成本比银行贷款低，而且公司债期限比银行贷款长，有利改善公司负债结构，且发债本身给了市场一个正面的信号。赵强也提到，在现在的通胀率下，借债的实际成本低。而且，短期来说，资金压力小。

　　同时，从发债的用途看，大部分公司发债筹集的资金主要用于偿还银行短期贷款，剩下补充流动资金，这可以降低大大降低公司的财务费用。但一基金经理向记者表示，地产公司此时发债，很难说会对其2009年的每股收益有直接的影响，因为在目前地产公司普遍缺钱的情况下，发债募集的资金主要还是用来维持日常营运。

　　但新湖中宝和保利地产均乐观表示，公司回笼楼盘销售收入后，会适度考虑逢低吸纳一些好的项目。岳勇坚说，保利购入别的项目时有两个主要考量标准：项目的抗风险能力和成本优势。保利地产扩张时，侧重于京沪广。

　　新湖中宝总裁林俊波表示，碰到良好的投资机会，也考虑在金融业或别的行业投资，以不会占用上市公司的管理资源为前提。

　　然而令人不可思议的是，保利地产、万科A、新湖中宝这三家公司，都在2007年7、8月定向增发过，为何不到一年又大举发债？

　　岳勇坚告诉记者，之前增发募集的近70亿元在招股时都有确定的用途，现在基本上已经用完，这些楼盘四证齐全，已进入销售回笼阶段。林俊波也表示，公司增发募集的16亿资金都已落实到项目，与此次发债募集的资金相互独立。

　　赵强认为，对于房地产公司来说，现在是“钱越多越好”，且并不违规。一基金经理也指出，房地产公司目前大多已出现“现金饥渴症”。相对于行业年30%的回报率，只要公司还在运营，公司债的负债成本应在可承受范围之内。

　　在保利、万科紧锣密鼓发公司债的同时，地产公司首发和增发的例子也不在少数。5月21日，浙江的卧龙地产(600173.SH)获批定向增发1亿股，以21日的收盘价9.76元计算，估计能募集到超过9亿元的资金；月初，杭州的滨江集团IPO，拟发行6000万股，募集15亿资金；4月29日，城投控股(600649.SH)公告定向增发获批，以15.61元/股的价格向控股股东上海城投非公开发行4.137亿股，结合支付现金的方式购买上海城投旗下的环境集团与置地集团各100%的股权，即置换入房地产公司置地集团和房地产资产占到七成的环境集团。

　　对此，海通证券分析员牛鹏云认为，“证监会实际已经开始对地产融资放开了。”

　　光大证券房地产分析师赵强则认为，这并不是证监会对地产公司的特别优待，而是房地产公司融资意愿比较强烈，去年11、12月间许多房地产公司都申请了公司债和定向增发，证监会按先到先批的原则进行，所以会出现房地产公司集中发债现象出现。